神工股份上半年?duì)I收下降70% 邊減持邊回購(gòu) 逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)賭未來(lái) | 科創(chuàng)板研究

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》8月27日訊（特約研究員 劉子丹）8月25日晚間，刻蝕用單晶硅制造商神工股份發(fā)布2023年半年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比下降 70%。

(資料圖片僅供參考)

值得關(guān)注的是，半年報(bào)發(fā)布前，神工股份董事長(zhǎng)潘連勝建議公司回購(gòu)股份以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但員工持股計(jì)劃不久前剛剛完成減持計(jì)劃；公司拋出募投項(xiàng)目擴(kuò)充產(chǎn)能，而IPO項(xiàng)目已經(jīng)兩度延期……

經(jīng)營(yíng)：業(yè)績(jī)?nèi)嫦禄?/strong>

神工股份2023年上半年業(yè)績(jī)?nèi)嫦禄?/p>

數(shù)據(jù)顯示，神工股份2023年上半年取得營(yíng)收7883萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利-2370萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利-2567萬(wàn)元，相比于去年同期的2.63億元、9070萬(wàn)元、8736萬(wàn)元，分別下降70.02%、126.13%、129.38%。

盈利方面，神工股份2023年上半年毛利率降至上市以來(lái)最低，為29.55%，去年同期該數(shù)值高達(dá)55.41%。

公司銷售乏力早有征兆。2022年年報(bào)顯示，公司核心產(chǎn)品“大直徑硅材料”營(yíng)收4.76億元，比前一年下降0.82%；公司產(chǎn)品主要銷往海外，當(dāng)年境外銷售額為4.15億元，同比下降0.34%。神工股份近半年沒(méi)能阻止銷售額的加速下滑。

費(fèi)用控制方面，神工股份銷售費(fèi)用從去年同期的195萬(wàn)上漲到今年的215萬(wàn)，同比上漲10.56%；管理費(fèi)用從去年同期的2043萬(wàn)上漲到今年的2609萬(wàn)，同比上漲27.71%。

同時(shí)，研發(fā)費(fèi)用從去年同期的2408萬(wàn)下降到1361萬(wàn)，同比下降43.50%，這是否會(huì)影響到公司未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力？

值得關(guān)注的是，拖累公司業(yè)績(jī)下滑的另外一個(gè)因素是公司資產(chǎn)減值的計(jì)提。2023年上半年公司計(jì)提了2134.27萬(wàn)元的存貨跌價(jià)損失和313.53萬(wàn)元的應(yīng)收賬款壞賬損失。

神工股份在半年報(bào)中將業(yè)績(jī)下滑主要?dú)w因于行業(yè)周期下行，但從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，公司經(jīng)營(yíng)韌勁遠(yuǎn)低于同行業(yè)公司。

研究發(fā)現(xiàn)，在今年上半年可比公司中，立昂微收入同比下降14.22%；有研硅收入同比下降13.75%；滬硅產(chǎn)業(yè)收入下降4.41%，這些公司半年報(bào)都取得了盈利。神工股份70%的收入下降和業(yè)績(jī)的由盈轉(zhuǎn)虧，除了受行業(yè)因素影響外，恐怕在自身經(jīng)營(yíng)上也要找原因。

股權(quán)：減持、回購(gòu)

8月18日，在股價(jià)連創(chuàng)新低的背景下，神工股份董事長(zhǎng)潘連勝提議公司花費(fèi)1000萬(wàn)-3000萬(wàn)元回購(gòu)股份以用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但就在最近半年，公司前幾大股東或其一致行動(dòng)人紛紛拋出減持計(jì)劃。

減持最積極的是一家叫做航天科工創(chuàng)投的投資公司，它是公司的第三大股東。IPO時(shí)，航天科工創(chuàng)投持股3514萬(wàn)股，占比21.96%。

神工股份于2020年2月登陸科創(chuàng)板，股票鎖定期只有1年的航天科工創(chuàng)投于2021年2月開始減持公司股份，并于當(dāng)年就減持了2300萬(wàn)股，航天科工創(chuàng)投于2022年繼續(xù)減持220萬(wàn)股公司股份。今年3月16日，航天科工創(chuàng)投再發(fā)減持公告，截至半年報(bào)發(fā)布，航天科工創(chuàng)投又減持了230萬(wàn)股。

公司IPO時(shí)，矽康半導(dǎo)體、晶勵(lì)投資、旭捷投資等幾大股東承諾股份鎖定期為3年。今年2月上述股東所持股份上市流通，作為一致行動(dòng)人的矽康半導(dǎo)體、晶勵(lì)投資、旭捷投資于今年3月發(fā)布了減持公告。

據(jù)招股說(shuō)明書，矽康半導(dǎo)體的股東為公司董事長(zhǎng)潘連勝和公司董事、副總經(jīng)理、董秘兼財(cái)務(wù)總監(jiān)袁欣；晶勵(lì)投資的主要股東為袁欣；旭捷投資為員工持股平臺(tái)，股東主要為公司中層領(lǐng)導(dǎo)。

7月18日，上述一致行動(dòng)人終止了股份減持，其中旭捷投資完成了減持計(jì)劃，共減持73萬(wàn)股或3800萬(wàn)元，減持股份占員工持股的60%，減持價(jià)格區(qū)間為52元/股-53.87元/股；晶勵(lì)投資沒(méi)有減持公司股份，矽康半導(dǎo)體未參與本次減持。

另外，神工股份目前持股數(shù)最多的更多亮照明也于今年4月發(fā)布減持計(jì)劃，截至目前，該公司暫未減持公司股份。

8月25日，神工股份收盤價(jià)為27.9元/股，股價(jià)已經(jīng)腰斬。

產(chǎn)能：逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)

7月18日，神工股份發(fā)布定增預(yù)案，以募資擴(kuò)產(chǎn)大直徑硅材料產(chǎn)品的產(chǎn)能，該項(xiàng)目于8月19日已獲上交所批準(zhǔn)。

神工股份認(rèn)為，公司大直徑硅材料產(chǎn)品的整體產(chǎn)能利用率在高行業(yè)景氣度條件下會(huì)處于基本飽和狀態(tài)以及公司看好刻蝕用硅材料的未來(lái)需求。為此，公司在行業(yè)下行期作為項(xiàng)目建設(shè)窗口期進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)充。

神工股份最早于今年3月提出該項(xiàng)目，根據(jù)財(cái)報(bào)，神工股份今年一季度營(yíng)收有5213萬(wàn)，同比下降63%；而到了二季度，公司單季度營(yíng)收降至僅2670萬(wàn)。在產(chǎn)能利用率不足的情況下擴(kuò)充產(chǎn)能，神工股份在戰(zhàn)略實(shí)施上不可謂不大膽。

神工股份IPO “8英寸半導(dǎo)體級(jí)硅單晶拋光片生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”擬投資8.7億元，該項(xiàng)目共分2期，其中一期5萬(wàn)片/月的設(shè)備已達(dá)到使用狀態(tài)，二期10萬(wàn)片/月的項(xiàng)目目前還未完成，仍以在建工程掛賬。該項(xiàng)目已連續(xù)二年延期。

此前在接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)，神工股份表示除該項(xiàng)目本身存在一定困難外，公司實(shí)際上沒(méi)有必要也不愿意將該項(xiàng)目盡快結(jié)題。不需要盡快結(jié)題是因?yàn)楣灸壳斑€沒(méi)有批量訂單，產(chǎn)能利用率本身不足，做的多虧得多；不愿意結(jié)題是因?yàn)榻Y(jié)題后，整個(gè)設(shè)備都將計(jì)入折舊攤銷費(fèi)用，對(duì)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)帶來(lái)壓力。

根據(jù)神工股份對(duì)上交所問(wèn)詢函的回復(fù)函，截至2022年底“8英寸輕摻低缺陷拋光硅片”項(xiàng)目沒(méi)有給公司帶來(lái)任何收益。回復(fù)函顯示， A股生產(chǎn)同類產(chǎn)品的4家可比公司中，該類產(chǎn)品為這些公司貢獻(xiàn)的營(yíng)收平均值為20.5億元，毛利率為25.99%；而神工股份該產(chǎn)品營(yíng)收只有1240萬(wàn)元，毛利率則為-246.23%，遠(yuǎn)低于可比公司均值。

神工股份IPO“8英寸半導(dǎo)體級(jí)硅單晶拋光片生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”從結(jié)果看遠(yuǎn)未能達(dá)到公司預(yù)期。目前半導(dǎo)體行業(yè)需求承壓，公司試圖提前擴(kuò)產(chǎn)以迎接未來(lái)的上行周期。那么，公司這次能判斷正確嗎？如果行業(yè)周期恢復(fù)較慢或訂單不足，按此前項(xiàng)目處理方式，公司有沒(méi)有可能再次把募投項(xiàng)目以“在建工程”長(zhǎng)期掛賬呢？