構(gòu)建可持續(xù)科創(chuàng)金融體系

目前，我國已處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。在此背景下，充分發(fā)揮科創(chuàng)企業(yè)的引領(lǐng)支撐作用，激活科技創(chuàng)新支持中國式現(xiàn)代化建設(shè)的動(dòng)能，從而完成以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和高新技術(shù)自主化為支撐的增長動(dòng)力轉(zhuǎn)換攻關(guān)，成為當(dāng)下一項(xiàng)緊迫的改革任務(wù)。

由于科創(chuàng)企業(yè)天生具備“三高一輕”(高科技、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、輕資產(chǎn))特質(zhì)，與傳統(tǒng)融資供給制度不匹配，融資壓力仍是制約當(dāng)前我國科創(chuàng)企業(yè)特別是中小微科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的核心問題。盡管隨著一系列改革的推進(jìn)，我國已經(jīng)建立了較為完整的科創(chuàng)金融服務(wù)體系，支持了科技創(chuàng)新的快速發(fā)展，但從客觀上看，我國目前仍是以間接融資為主的金融供給結(jié)構(gòu)，仍呈現(xiàn)出服務(wù)科技創(chuàng)新效能不足以及堵點(diǎn)、瓶頸較多等問題，金融服務(wù)科技創(chuàng)新的體制機(jī)制仍需進(jìn)一步優(yōu)化完善。從這個(gè)意義上來說，“如何建立更加完善的金融體系，支持國家科技創(chuàng)新，使科技和資本要素更高質(zhì)量結(jié)合”，成為當(dāng)前我國實(shí)現(xiàn)科技資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合的關(guān)鍵。

對(duì)此，近期召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)不同發(fā)展階段科技型企業(yè)的不同需求，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品、市場(chǎng)和服務(wù)體系，為科技型企業(yè)提供全生命周期的多元化接力式金融服務(wù)。具體來看，構(gòu)建可持續(xù)支持中國式現(xiàn)代化的科創(chuàng)金融體系，需要從提升宏觀政策效能、完善中觀市場(chǎng)機(jī)制以及激活科創(chuàng)資本新力量等方面發(fā)力。

首先，從政策供給端營造穩(wěn)定、連續(xù)、精準(zhǔn)的投融資生態(tài)。引導(dǎo)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)特別是中小微企業(yè)的資本支持，提振科創(chuàng)行業(yè)整體信心，進(jìn)一步激活創(chuàng)新市場(chǎng)活力，營造企業(yè)獲得感更加穩(wěn)固的投資服務(wù)環(huán)境，引導(dǎo)長期資金流向小微創(chuàng)新企業(yè)。

其次，繼續(xù)完善多層次市場(chǎng)體系建設(shè)。穩(wěn)步推進(jìn)全面注冊(cè)制改革，加強(qiáng)各板塊的互聯(lián)互通，包括區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)、新三板與北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等市場(chǎng)做好銜接。充分利用多種資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，綜合考慮行業(yè)、市值、財(cái)務(wù)指標(biāo)等不同特征，在不同市場(chǎng)板塊中進(jìn)行區(qū)別設(shè)計(jì)，滿足不同經(jīng)營主體融資需求。穩(wěn)步推動(dòng)投資者結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，引導(dǎo)各類養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)資金流向優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)。優(yōu)化退市環(huán)節(jié)，加快轉(zhuǎn)板機(jī)制建設(shè)，暢通退市后融資通道，為創(chuàng)新型中小微企業(yè)融資打開多元渠道。

再次，扶持培育更為積極的創(chuàng)投市場(chǎng)。充分發(fā)揮天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)等創(chuàng)業(yè)投資力量對(duì)基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究、科技轉(zhuǎn)化等創(chuàng)新活動(dòng)的支持，支持創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)深度參與企業(yè)發(fā)展和治理過程，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供發(fā)展所需的知識(shí)、人才、專業(yè)技能等，提升企業(yè)經(jīng)營水平。進(jìn)一步完善相關(guān)行政法規(guī)，對(duì)不同類別私募投資基金，特別是創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)施差異化監(jiān)管，暢通私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金“募投管退”各環(huán)節(jié)，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、中小企業(yè)發(fā)展基金等規(guī)范化發(fā)展，促進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造力的激活、發(fā)揮。

同時(shí)，也要優(yōu)化間接融資機(jī)制。大力推進(jìn)社會(huì)信用體系建設(shè)，加強(qiáng)信用監(jiān)管，建立事前信用承諾、事中信用分級(jí)分類監(jiān)管、事后信用懲戒的監(jiān)管機(jī)制，從根本上化解銀企信息不對(duì)稱、信用機(jī)制不健全等導(dǎo)致的中小企業(yè)融資難融資貴問題。同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)強(qiáng)化自身產(chǎn)品創(chuàng)新，結(jié)合新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，根據(jù)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展階段，在授信、期限、額度、模式上進(jìn)行分層差異化設(shè)計(jì)，不斷創(chuàng)新豐富支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的信貸產(chǎn)品體系。

此外，還要加強(qiáng)債券市場(chǎng)化機(jī)制改革。提高對(duì)中小微企業(yè)增信支持，簡(jiǎn)化發(fā)行注冊(cè)流程，支持更多科技型企業(yè)通過發(fā)行債券獲得持續(xù)的中長期融資。創(chuàng)新債券融資工具，豐富多樣化的債券融資產(chǎn)品，推動(dòng)發(fā)展高收益?zhèn)袌?chǎng)，加快資產(chǎn)證券化發(fā)展，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新型中小微企業(yè)債券融資。

金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，可以有很多切入點(diǎn)。其中，金融支持科技創(chuàng)新，是當(dāng)前強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵抓手。以構(gòu)筑中國特色科創(chuàng)金融新道路為目標(biāo)，金融業(yè)要加快轉(zhuǎn)型以適應(yīng)新發(fā)展格局，以優(yōu)化結(jié)構(gòu)強(qiáng)基、提高市場(chǎng)資源配置能力固本，以強(qiáng)化內(nèi)外聯(lián)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)培元，在金融行業(yè)自立自強(qiáng)的同時(shí)，為科技創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保障。(田軒 作者系清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、教育部“長江學(xué)者”特聘教授)

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng) 金融體系 中國式現(xiàn)代化 金融供給 投資者結(jié)構(gòu)