招聯(lián)和興業(yè)消費金融評級報告起底運營情況：資產(chǎn)質(zhì)量或面臨挑戰(zhàn) 信用等級處同一檔次

來源：金融虎網(wǎng)作者：金輝

【資料圖】

近日，中誠信國際分別發(fā)布了招聯(lián)消費金融和興業(yè)消費金融的2023年度跟蹤評級報告。中誠信國際報告認為，招聯(lián)消費金融股份有限公司和興業(yè)消費金融股份公司的信用水平在未來12~18個月內(nèi)將保持穩(wěn)定。不過，中誠信國際在兩家公司報告的關(guān)注點中也提到，金融監(jiān)管政策及行業(yè)競爭環(huán)境存在不確定性，招聯(lián)消費金融和興業(yè)消費金融的公司戰(zhàn)略推進效果仍需持續(xù)觀察，業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴張及業(yè)務(wù)種類的增加對人才、技術(shù)和風險控制等方面提出更高要求。

值得注意的是，在資產(chǎn)質(zhì)量方面，中誠信國際在評級報告中指出，經(jīng)濟總體下行疊加外部環(huán)境的沖擊，招聯(lián)消費金融公司不良貸款規(guī)模持續(xù)攀升，公司資產(chǎn)質(zhì)量面臨一定挑戰(zhàn)。受宏觀經(jīng)濟增速放緩，興業(yè)消費金融的公司資產(chǎn)質(zhì)量或?qū)⒚媾R一定挑戰(zhàn)。

中誠信國際對招聯(lián)消金和興業(yè)消金的評級觀點是，本次跟蹤維持主體及債項上次評級結(jié)論。主要基于招聯(lián)消費金融和興業(yè)消費金融股東方的大力支持、逐步提升的資本實力、依托金融創(chuàng)新實現(xiàn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展、較強的盈利水平等正面因素對公司整體經(jīng)營和信用水平的支撐作用；同時，中誠信國際關(guān)注到，政策及競爭環(huán)境存在不確定性、外部環(huán)境沖擊對公司資產(chǎn)質(zhì)量形成挑戰(zhàn)、業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U張對人才、技術(shù)和風險控制等方面提出更高要求等因素對公司經(jīng)營及信用狀況形成的影響。

招聯(lián)消金的正面因素包括，作為招商銀行及中國聯(lián)通聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的持牌消費金融公司，在業(yè)務(wù)發(fā)展中獲得股東方在品牌、渠道、資金、風險管理等方面的大力支持；受益于利潤留存，公司資本實力逐步提升，有效支撐了業(yè)務(wù)的快速發(fā)展；生息資產(chǎn)的較快增長推動公司凈營業(yè)收入持續(xù)提升，整體盈利能力較強。

興業(yè)消金的正面因素包括，作為興業(yè)銀行的控股子公司，在融資來源和資本金補充等方面獲得母行持續(xù)支持，共享母行客戶資源、營銷渠道和風險管理經(jīng)驗；利潤留存不斷積累，資本實力逐步提升，有效支撐業(yè)務(wù)的快速發(fā)展；信貸規(guī)模持續(xù)增長，營業(yè)收入不斷提升，整體盈利能力較強；從貸款的全流程控制信用風險，整體資產(chǎn)質(zhì)量處于同業(yè)較好水平。

報告中，中誠信國際選取了興業(yè)消費金融作為招聯(lián)消費金融的可比公司，兩家公司在外部經(jīng)營環(huán)境風險、業(yè)務(wù)風險和財務(wù)風險并無顯著差異，經(jīng)營實力、風險控制能力、財務(wù)情況等均表現(xiàn)較好，最終主體信用等級處于同一檔次。中誠信國際認為，與同業(yè)相比，招聯(lián)消費金融具有較強的專業(yè)化水平。業(yè)務(wù)規(guī)模方面，招聯(lián)消費金融為行業(yè)內(nèi)排名第一。盈利能力方面，招聯(lián)消費金融的盈利能力處于行業(yè)較好水平。資產(chǎn)質(zhì)量方面，招聯(lián)消費金融的資產(chǎn)質(zhì)量處于中等水平，受到當前宏觀經(jīng)濟底部運行影響，面臨一定壓力。

中誠信國際維持招聯(lián)消費金融股份有限公司主體信用等級為AAA，評級展望為穩(wěn)定；維持“21招聯(lián)消費金融債01”、“21招聯(lián)消費金融債02”、“21招聯(lián)消費金融債03”、“21招聯(lián)消費金融債04”、“21招聯(lián)消費金融債05”的信用等級為AAA。維持興業(yè)消費金融股份公司主體信用等級為AAA，評級展望為穩(wěn)定，維持“20興業(yè)消費金融債01”、“21興業(yè)消費金融債01”和“21興業(yè)消費金融債02”的信用等級為AAA。

中誠信國際在兩家公司的評級報告中均指出，在延續(xù)強監(jiān)管的主基調(diào)下，非持牌消費信貸放貸機構(gòu)規(guī)范整頓，消費金融公司的發(fā)展將更加規(guī)范，處于更加公平的競爭環(huán)境；但競爭的加劇也對消費金融公司的經(jīng)營發(fā)展提出更高要求。消費金融公司與商業(yè)銀行傳統(tǒng)消費信貸業(yè)務(wù)形成差異化競爭、互補發(fā)展，在多層次金融服務(wù)體系中扮演重要角色。自2009年開始試點成立消費金融公司，2013年試點范圍進一步擴大，消費金融公司實現(xiàn)快速發(fā)展，截至2022年末，國內(nèi)持牌消費金融公司的數(shù)量達30家，其中內(nèi)資和外資控股家數(shù)分別為29家和1家。消費金融公司已進入規(guī)范期，近年來總資產(chǎn)普遍呈增長態(tài)勢，呈現(xiàn)頭部集中的特點。隨著市場參與主體的增加，行業(yè)競爭加劇，個體分化明顯。在延續(xù)強監(jiān)管的主基調(diào)下，監(jiān)管對互聯(lián)網(wǎng)金融強勢整改，行業(yè)政策密集出臺，作為持牌金融機構(gòu)，消費金融公司機遇和挑戰(zhàn)并存。在競爭加劇、監(jiān)管趨嚴的背景下，消費金融公司需注重自身風控能力建設(shè)、合規(guī)經(jīng)營、規(guī)范發(fā)展。

招聯(lián)消金純線上獲客：累計授信客戶8838萬平均貸款利率約17%

中誠信國際在評級報告中詳細介紹了招聯(lián)消金的運營模式和經(jīng)營情況。中誠信國際認為，得益于自身專業(yè)經(jīng)營能力及股東資源協(xié)同，招聯(lián)消費金融形成了可持續(xù)的業(yè)務(wù)模式及較為先進的系統(tǒng)支撐。近年來公司依托兩大特色產(chǎn)品體系，以小額分散為核心，業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展，自主營銷能力不斷提升，持續(xù)的數(shù)據(jù)積累和科技投入使得風控能力不斷提升。公司兩大產(chǎn)品體系滿足不同貸款需求、消費場景和客戶群體的消費貸款需要，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長。

在重大事項中提到，2023年7月19日，招聯(lián)消費金融發(fā)布《關(guān)于公司名稱變更的公告》稱，經(jīng)深圳銀保監(jiān)局核準、深圳市市場監(jiān)督管理局變更登記，公司名稱由“招聯(lián)消費金融有限公司”變更為“招聯(lián)消費金融股份有限公司”。公司已于2023年7月18日完成工商變更登記手續(xù)。本次公司名稱變更不涉及債券市場的債券名稱、簡稱及代碼的變更。公司在更名前的全部債權(quán)、債務(wù)等均由更名后的招聯(lián)消費金融股份有限公司繼承。

自成立以來，招聯(lián)消費金融秉承“普惠使命、創(chuàng)新驅(qū)動、核心能力、極致體驗”的戰(zhàn)略目標，憑借股東資源、消費金融牌照、互聯(lián)網(wǎng)金融定位、高質(zhì)量的人才團隊等，業(yè)務(wù)實現(xiàn)迅速發(fā)展，截至2022年末，公司貸款余額為1,676.07億元，同比增長9.71%。截至2022年末，公司累計授信客戶8,838萬戶，累計發(fā)放貸款1.72萬億元，平均貸款利率約17%。公司作為持牌的全國性消費金融公司，嚴格按照《個人貸款管理暫行辦法》、《消費金融公司試點管理辦法》要求，合法合規(guī)開展產(chǎn)品設(shè)計及業(yè)務(wù)運營。2022年，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行，居民收入面臨較大不確定性，消費信貸需求收縮等影響，公司動態(tài)調(diào)整經(jīng)營策略，探索與互聯(lián)網(wǎng)平臺消費分期的合作，取得一定的成效；但由于互聯(lián)網(wǎng)平臺消費分期貸款筆均金額小，全年公司發(fā)放貸款筆均貸款金額為1,474.95元，較上年明顯下降。公司貸款業(yè)務(wù)具有金額小、風險分散的特點，獲客來源為純線上渠道。

目標客群定位方面，公司主要面向具有先進消費理念、擁有穩(wěn)定工作的年輕群體，35歲以下客戶貸款余額占比為54.04%，通過一定程度上客戶信用下沉和提高風險識別能力與銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)形成錯位競爭，滿足更廣泛的消費金融需求。公司目前形成了“好期貸”、“信用付”兩大產(chǎn)品體系。

“好期貸”是招聯(lián)消費金融旗下的互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)金借貸產(chǎn)品，可以在招聯(lián)消費金融APP、微信公眾號以及各類合作方的線上渠道進行申請；該產(chǎn)品申請、借款、還款均可在線上完成，且無需抵押、擔保等增信措施，僅憑個人信用即可獲取相應(yīng)的授信額度，最高授信額度可達20萬元，最長借款期限為36個月；同時該產(chǎn)品可以7*24小時隨時借款，實時到賬，并且支持放款到主流銀行卡。截至2022年末，“好期貸”貸款余額為1,067.63億元，同比減少4.92%，貸款筆數(shù)為2,278.66萬筆，筆均貸款金額為4,685.34元，貸款平均期限為12.08個月。截至2022年末，“好期貸”貸款余額中以“信用貸”產(chǎn)品為主，貸款余額為1,030.32億元，同比略有增長。

“信用付”是招聯(lián)消費金融旗下的互聯(lián)網(wǎng)信用支付產(chǎn)品，客戶可通過在線申請、即時審批，享受最長40天免息和最長24期分期的付款服務(wù)。截至2022年末，“信用付”貸款余額為608.44億元，同比大幅增長50.30%，貸款筆數(shù)為8,199.38萬筆，筆均貸款金額為742.06元，貸款平均期限為4.65個月。目前主要在招聯(lián)消費金融自有電商平臺和股東方中國聯(lián)通的消費場景中使用。

“信用付”根據(jù)應(yīng)用場景不同，可分成通用消費貸款產(chǎn)品和大額專項貸款產(chǎn)品兩個大類。通用消費貸款產(chǎn)品是無場景區(qū)分的通用消費額度，可在招聯(lián)商城、招聯(lián)“分期花”和依托于股東方中國聯(lián)通開展的線上、線下業(yè)務(wù)中使用。招聯(lián)商城是招聯(lián)消費金融自主設(shè)計的分期消費APP、小程序等，是招聯(lián)消費金融重要的自營獲客、聚客平臺，通過與品牌廠商的合作保證貨源真實、穩(wěn)定，在招聯(lián)商城客戶可直接使用分期消費方式購買商品扣減授信額度。信用付下“分期花”是招聯(lián)消費金融打造的能支持多種支付通道的便捷信用付產(chǎn)品，通過與銀行合作，將招聯(lián)消費金融通用消費貸款額度與銀行二類賬戶關(guān)聯(lián)，打通微信、支付寶、銀聯(lián)閃付等交易渠道，成為具備自動分期功能的創(chuàng)新性消費產(chǎn)品，實現(xiàn)客戶在接受微信、支付寶和銀聯(lián)閃付的線上、線下商戶中使用通用消費額度，完成該額度的扣減。截至2022年末，公司招聯(lián)商城和“分期花”產(chǎn)品貸款余額為8.58億元。

通用消費額度亦可在股東方中國聯(lián)通的線上、線下業(yè)務(wù)中使用。依托于中國聯(lián)通的優(yōu)勢資源，公司不斷拓寬消費金融場景，通過金融能力賦能支撐中國聯(lián)通線下及各省業(yè)務(wù)渠道和場景，發(fā)揮作為聯(lián)通分期“主力軍”的作用，促進中高端手機、智能家居產(chǎn)品及配套通信合約機的銷售，助推5G等通信業(yè)務(wù)發(fā)展；同時，公司現(xiàn)有產(chǎn)品、能力已覆蓋中國聯(lián)通APP等主要線上渠道并常態(tài)化開展活動。2022年，公司線上渠道迭代升級用戶話費信用透支服務(wù)——“信用延?！狈?wù)，進一步豐富招聯(lián)支撐中國聯(lián)通的“金融+通信+科技”解決方案。截至2022年末，公司依托于中國聯(lián)通開展的貸款余額為63.16億元。未來公司將進一步加深與聯(lián)通在業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)、科技等領(lǐng)域的協(xié)同，以異業(yè)互補的能力優(yōu)勢持續(xù)服務(wù)好聯(lián)通主業(yè)發(fā)展。

2022年以來，為響應(yīng)國家促進消費的號召，公司探索新的互聯(lián)網(wǎng)模式產(chǎn)品，加強了與互聯(lián)網(wǎng)平臺消費分期的合作，截至2022年末，其他通用消費貸款產(chǎn)品余額為529.64億元，較上年末大幅上升。此外，公司還開展少量大額專項貸款產(chǎn)品，通過與場景的深度結(jié)合，一次性授予較大額度，同時不同的產(chǎn)品在額度和期限上有所區(qū)分。目前大額專項貸款產(chǎn)品投放規(guī)模較小，截至2022末，大額專項貸款產(chǎn)品余額為7.06億元。

近年來公司持續(xù)加大自營獲客營銷力度，并通過持續(xù)的數(shù)據(jù)積累和科技投入，風控管理和系統(tǒng)研發(fā)能力不斷提升。

獲客渠道方面，公司主要通過自營獲客、股東協(xié)同和第三方合作渠道開展業(yè)務(wù)。自營獲客方面，公司主要通過自有品牌APP、微信公眾號、小程序、招聯(lián)商城等自有入口進行獲客，另外還拓展信息流廣告、應(yīng)用市場等付費模式獲取更多流量。股東協(xié)同方面，公司與招商銀行和中國聯(lián)通進行業(yè)務(wù)協(xié)同，在互聯(lián)網(wǎng)端實現(xiàn)招商銀行APP引流“好期貸”產(chǎn)品，根據(jù)風險和價格與招商銀行錯位營銷；同時，公司在中國聯(lián)通APP線上開展常態(tài)化活動，并依托中國聯(lián)通線下業(yè)務(wù)渠道和場景的天然優(yōu)勢投放消費分期貸款，聯(lián)通分期“主力軍”作用進一步凸顯。截至2022年末，公司自營獲客及股東協(xié)同渠道貸款余額占比為80%左右。第三方合作渠道方面，公司與螞蟻、抖音等頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺合作，互聯(lián)網(wǎng)平臺負責獲客并向客戶提供線上申請貸款的入口。未來公司將繼續(xù)強化自營獲客渠道，深化股東協(xié)同，增強與客戶合作的長期粘性。

產(chǎn)品定價方面，公司實施風險定價策略，根據(jù)用戶不同的風險表現(xiàn)進行差異化定價。2022年，公司升級數(shù)字化經(jīng)營體系，并利用經(jīng)濟下行期的客戶樣本對重點客群進行差異化風險定價和精細運營。結(jié)合市場定位人群特點，公司目前的貸款產(chǎn)品均為信用貸款，無抵質(zhì)押物和擔保。主要采用分期還款方式，貸款收入主要包括貸款利息、分期手續(xù)費等。貸款用途分布方面，涵蓋裝修、旅游、教育、家用電器、家具家居、手機數(shù)碼等多個領(lǐng)域。按照貸款余額口徑，截至2022年末，貸款用途分布中排名前三的分別為日常消費、裝修和家具家居，占比分別為23.93%、15.78%和9.43%。同時，需要關(guān)注利率合規(guī)要求可能對公司未來盈利產(chǎn)生的影響。

科技支撐方面，公司搭建了基于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)深度挖掘的“風云”風控系統(tǒng)，“風云”風控系統(tǒng)包括“云策”、“云信”、“云智”、“云識”、“云盾”、“云象”、“云挽”七大模塊，涵蓋貸前、貸后、征信、反欺詐、模型、催收等方面，通過大數(shù)據(jù)技術(shù)對信用風險及欺詐風險進行了有效管控。具體來看，包括貸前的共債風險防控、評分應(yīng)用體系建設(shè)、反欺詐機器學(xué)習(xí)模型；貸后存量客戶額度管理、交易動態(tài)實時管控；通過自建監(jiān)控渠道和系統(tǒng)全面提升輿情監(jiān)控能力和手段；同時公司利用模擬攻擊加強風險預(yù)警，持續(xù)對產(chǎn)品安全進行驗證，推動政策策略調(diào)整及流程優(yōu)化。

中誠信國際認為，招聯(lián)消費金融業(yè)務(wù)規(guī)模和凈利潤持續(xù)提升，總體風險可控，但資產(chǎn)質(zhì)量仍有一定提升空間。公司可通過良好的盈利獲現(xiàn)能力為償債付息提供保障，同時憑借其多元化的融資渠道實現(xiàn)到期債務(wù)續(xù)接，整體償債能力亦保持在較好水平。

招聯(lián)消費金融自成立以來信貸規(guī)模實現(xiàn)快速增長。截至2022年末，公司發(fā)放貸款和墊款總額達1,676.07億元，同比增長9.71%。從生息資產(chǎn)收益率來看，公司根據(jù)不同客群的風險水平實行差異化定價，持續(xù)推進減費讓利；同時公司加強風險管控，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，隨著市場競爭加劇以及加大對優(yōu)質(zhì)客戶的拓展力度，定價逐步下調(diào)，生息資產(chǎn)收益率處于行業(yè)相對較低水平。在盈利資產(chǎn)規(guī)模和收益率的共同影響下，公司2022年實現(xiàn)利息及手續(xù)費收入225.52億元，同比增長5.51%。

融資成本方面，公司主要的融資渠道為拆入資金和發(fā)行債券。截至2022年末，公司付息負債為1,446.67億元，同比增長9.55%，主要系隨著業(yè)務(wù)的快速擴張，公司當年拆入資金增加所致。2022年公司的融資成本繼續(xù)下降，利息支出/平均付息負債同比下降0.99個百分點至3.02%，主要系2022年市場利率整體下行所致。在上述因素共同影響下，2022年公司發(fā)生利息及手續(xù)費支出51.12億元，同比下降7.21%。

受益于公司業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長，2022年全年公司實現(xiàn)利息及手續(xù)費凈收入174.40億元，同比增長9.92%。由于公司以小額消費信貸業(yè)務(wù)為主，利息及手續(xù)費收入為其主要營業(yè)收入來源，2022年公司利息及手續(xù)費凈收入占凈營業(yè)收入的比例達99.65%。非利息及手續(xù)費收入以政府補助為主，2022年公司獲得深圳市總部企業(yè)貢獻扶持獎金、專項項目扶持獎金、企業(yè)研發(fā)資助金、租房補貼以及其他政府補助共0.61億元，在凈營業(yè)收入中占比仍然較低。受上述因素影響，2022年公司實現(xiàn)凈營業(yè)收入175.01億元，同比增長9.84%。

經(jīng)營效率方面，招聯(lián)消費金融逐步進入穩(wěn)步發(fā)展期，營業(yè)支出趨于穩(wěn)定，主要集中于信息技術(shù)、研發(fā)、員工費用等。公司2022年發(fā)生業(yè)務(wù)及管理費21.06億元，同比增加5.91%，一方面業(yè)務(wù)快速擴張，人員需求增加使得員工薪酬有所上升；另一方面公司外包服務(wù)費有所上升。2022年營業(yè)費用率同比下降0.45個百分點至12.04%，處于行業(yè)較低水平。

撥備計提方面，隨著業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)模的擴大，公司不良貸款余額逐年增長，受此影響，公司2022年計提貸款減值損失113.92億元，同比增長11.56%；撥備費用在撥備前利潤中的占比為74.87%。此外，公司于2020年12月取得高新技術(shù)企業(yè)證書，公司自2020年度起按照15%的所得稅稅率繳納企業(yè)所得稅。公司2022年所得稅費用同比上升4.91%至5.00億元。

在上述因素共同影響下，2022年招聯(lián)消費金融實現(xiàn)凈利潤33.29億元，同比增長8.68%；公司平均資本回報率和平均資產(chǎn)回報率分別為21.41%和2.12%，分別同比下降3.04個百分點和0.25個百分點。

跟蹤期內(nèi)，不良貸款規(guī)模持續(xù)上升，不良貸款率總體呈上升趨勢，貸款撥備仍保持充足；客戶集中度水平有所下降，區(qū)域集中度風險較低。

截至2022年末，招聯(lián)消費金融的總資產(chǎn)達到1,643.46億元，其中發(fā)放貸款和墊款凈額、對同業(yè)債權(quán)分別占總資產(chǎn)的94.12%和3.30%，公司信用風險主要來自于信貸資產(chǎn)。

信貸資產(chǎn)方面，隨著近年來信貸業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴張，公司不良貸款余額逐年上升。2020年以來，由于宏觀經(jīng)濟持續(xù)底部運行，公司部分客戶債務(wù)壓力加大，信用風險持續(xù)暴露，不良貸款余額逐年增加。截至2022年末，按照逾期60天以上貸款納入不良口徑計算，公司不良貸款余額同比增長33.42%至37.25億元，不良貸款率同比上升0.39個百分點至2.22%。此外，公司關(guān)注類貸款余額進一步增加，關(guān)注類貸款占比上升至2.34%。

公司執(zhí)行嚴格的核銷政策并加大回收力度，2022年以來回收金額有所增加，公司當年累計核銷不良貸款103.52億元，核銷資產(chǎn)當年累計清收回款7.23億元。對于逾期貸款，公司根據(jù)客戶的逾期階段采取不同的催收方式和力度，分為內(nèi)部催收和外部催收，整體回收率較高。截至2022年末，公司逾期貸款為67.29億元，占發(fā)放貸款和墊款總額的4.01%，同比上升0.56個百分點。

由于逾期貸款在經(jīng)濟走弱時較易轉(zhuǎn)化為不良資產(chǎn)，可能對公司的資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生影響，未來仍需保持關(guān)注。

撥備覆蓋率方面，公司加大撥備計提力度，截至2022年末，公司撥備覆蓋率達到375.09%，同比下降68.18個百分點。撥備計提仍較為充足，未來隨著業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，公司需加大撥備計提力度，以提高不良貸款風險抵御能力。

客戶集中度方面，消費金融行業(yè)以小額信貸業(yè)務(wù)為主，2022年公司發(fā)放貸款筆均貸款金額為1,474.95元，因此客戶貸款集中度風險較低。截至2022年末，金額在4萬元以上貸款占發(fā)放貸款和墊款總額的36.08%；金額在1-4萬元區(qū)間的貸款占發(fā)放貸款和墊款總額的30.10%；金額在5,000-10,000元的貸款占發(fā)放貸款和墊款總額的12.92%，金額在5,000元以下的貸款占發(fā)放貸款和墊款總額的20.90%，平均單筆金額有所下降。

招聯(lián)消金為全國性經(jīng)營，業(yè)務(wù)區(qū)域相對比較分散，截至2022年末，貸款余額最大的省份為廣東省，占比僅為8.54%，充分體現(xiàn)地域分散的特點，部分東部與南部的人口大省客戶占比相對較高，東北地區(qū)和西北部地區(qū)客戶占比相對較低，整體區(qū)域集中度風險較低。

貸款擔保方式方面，由于消費金融公司的定位是為具有先進消費理念、擁有穩(wěn)定工作的年輕白領(lǐng)群體和藍領(lǐng)群體提供個人消費貸款服務(wù)，所以公司主要提供無抵押、無擔保的小額信用貸款。同時公司與人行系統(tǒng)對接，客戶違約成本相較于收益更大，一定程度上彌補了償付意愿不足的風險。跟蹤期內(nèi)，公司內(nèi)生的資本補充能力與股東的資本補充意愿較強，但伴隨業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，仍需建立長效資本補充機制。

招聯(lián)消金于2015年3月成立，初始注冊資金為20億元，其后進行兩次增資，資本實力不斷增強。此外，公司自成立以來保持較好的盈利能力，凈利潤逐年增長，公司資本內(nèi)生能力較強。2021年10月21日，公司以13.31億元資本公積和48.00億元未分配利潤轉(zhuǎn)增注冊資本。截至2022年末，公司注冊資本為100.00億元，所有者權(quán)益同比增長21.58%至170.67億元；公司資本充足率同比上升0.97個百分點至11.93%，核心一級資本充足率上升至10.92%，未來隨著業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展，公司或面臨一定的資本補充壓力。

跟蹤期內(nèi)，公司發(fā)放貸款和墊款期限以一年以上為主，債務(wù)融資期限以短期為主，存在一定的期限錯配，金融機構(gòu)授信充足。招聯(lián)消費金融的資產(chǎn)以發(fā)放貸款和墊款凈額為主，截至2022年末，發(fā)放貸款和墊款凈額占資產(chǎn)總額的比例為94.12%。

從融資結(jié)構(gòu)來看，公司目前融資來源主要包括拆入資金和應(yīng)付債券，截至2022年末，拆入資金和應(yīng)付債券分別占付息負債的89.29%和10.71%。

從融資期限來看，招聯(lián)消費金融采取以短期拆入資金為主的融資模式，近年來通過發(fā)行金融債券改善債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，目前應(yīng)付債券均為3年期金融債券，1年以內(nèi)短期債務(wù)在總債務(wù)中占比為89.39%，同比上升0.95個百分點。而資產(chǎn)端方面，從貸款合同期限分布來看，一年以上的貸款余額占發(fā)放貸款和墊款總額的比重為51.89%，且以2-3年的期限為主，整體資產(chǎn)負債期限存在一定的錯配敞口。截至2022年末，公司已獲得261家金融機構(gòu)授信，總授信額度為人民幣2,979.71億元，尚未使用授信余額1,687.95億元；其中招商銀行給予270億元的同業(yè)授信（含90億元專項流動性支持資金），截至2022年末已使用146.75億元。未來，公司將建立多元化的融資渠道，降低資金成本，優(yōu)化負債期限結(jié)構(gòu)，促進業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。

中誠信國際認為，招聯(lián)消費金融ESG表現(xiàn)較好，ESG對持續(xù)經(jīng)營和信用風險無負面影響。

興業(yè)消費金融主營線下逐步開展線上業(yè)務(wù)：目前線上貸款占比17.1%

中誠信國際認為，興業(yè)消費金融以線下業(yè)務(wù)為主，已形成全國性業(yè)務(wù)布局；線上業(yè)務(wù)規(guī)模及占比持續(xù)提升；自營科技能力持續(xù)提升，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力支撐。2022年公司貸款余額增幅較大，線上業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。

自成立以來，興業(yè)消費金融借助股東資源、核心團隊、風控管理等多項優(yōu)勢展開經(jīng)營，業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，截至2022年末公司的貸款余額為749.22億元，較上年末增加29.05%。作為持牌的全國性消費金融公司，興業(yè)消費金融嚴格按照《個人貸款管理暫行辦法》、《消費金融公司試點管理辦法》要求，合法合規(guī)開展產(chǎn)品設(shè)計及業(yè)務(wù)運營，2022年公司發(fā)放貸款的筆均貸款金額為3.03萬元，筆均合同期限為30.03個月，具有金額小、風險分散的特點，獲客來源包括線下和線上兩類渠道。

興業(yè)消費金融打造“興才計劃”、“立業(yè)計劃”和“家庭消費貸”核心產(chǎn)品體系，利用多元化的貸款申請渠道覆蓋不同人生階段的客戶融資需求。主要產(chǎn)品“家庭消費貸”是一款針對具有穩(wěn)定還款來源的受薪人士和自雇人士發(fā)放的個人及家庭在旅游、教育、婚慶、裝修等除購房、購車以外的消費用途的信用貸款。主要服務(wù)于未能充分享受到傳統(tǒng)銀行貸款服務(wù)的大眾客群，展業(yè)模式主要為線下推廣，由直銷團隊采用“上門收件、親核親訪”的模式，通過面談面簽確認客戶貸款申請意愿真實性，對客戶的還款能力、貸款用途等進行核實、調(diào)查，有效防范貸前欺詐和偽冒風險。

展業(yè)區(qū)域方面，公司借助母行網(wǎng)點優(yōu)勢，結(jié)合地區(qū)市場環(huán)境進行事業(yè)（業(yè)務(wù)）部布局，截至2022年末線下事業(yè)（業(yè)務(wù)）部25家，展業(yè)區(qū)域覆蓋近50座城市，形成了立足福建省內(nèi)，重點拓展長三角區(qū)域和長江經(jīng)濟帶的核心區(qū)域。為提升產(chǎn)品競爭力，公司不斷優(yōu)化審批程序，提升審批效率，將線下平均放款時效縮短到了1天以內(nèi)。2022年公司發(fā)放線下業(yè)務(wù)貸款的筆均金額為14.88萬元。截至2022年末，公司線下業(yè)務(wù)貸款余額為621.12億元，在總貸款余額中的占比為82.90%。

公司結(jié)合自身資源優(yōu)勢，逐步開展線上業(yè)務(wù)。公司線上業(yè)務(wù)主營5萬以下小額貸款，客戶可通過APP等互聯(lián)網(wǎng)渠道自助申請，經(jīng)公司自動化審批系統(tǒng)審批后核發(fā)。公司遵循互聯(lián)網(wǎng)貸款“小額、短期、高效和風險可控”的原則，根據(jù)自身市場定位和發(fā)展戰(zhàn)略，堅持合規(guī)穩(wěn)健、普惠金融的理念，加大“興才計劃”、“立業(yè)計劃”等自營互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)占比。2022年公司發(fā)放線上業(yè)務(wù)貸款的筆均金額為0.85萬元。截至2022年末，公司線上業(yè)務(wù)貸款余額為128.10億元，在總貸款余額中占比為17.10%，線上業(yè)務(wù)占比持續(xù)增加。

產(chǎn)品定價方面，公司實施風險定價策略，根據(jù)用戶不同的風險表現(xiàn)進行差異化定價。結(jié)合目標客群特點，公司目前的貸款產(chǎn)品均為信用貸款，主要采用分期還款方式。貸款用途涵蓋裝修、家具家居、旅游、家用電器、教育、健康醫(yī)療、手機數(shù)碼等多個領(lǐng)域。2022年發(fā)放貸款中貸款用途分布前三的為裝修類、家具家居和旅游類，上述三項用途占比合計為69.29%。

科技支撐方面，公司強化金融科技應(yīng)用，協(xié)同運營、市場、風險三大體系，發(fā)揮創(chuàng)新賦能作用。搭建APP、公眾號、小程序等多樣化渠道觸達客戶，運用PAD等多種工具提升業(yè)務(wù)拓展和團隊協(xié)作效率。核心服務(wù)系統(tǒng)完善，有效支撐貸款流程各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的處理及管理需要?；A(chǔ)服務(wù)體系已成規(guī)模，企業(yè)服務(wù)總線、影像、音視頻、短信等服務(wù)組件完備。自主研發(fā)自動化信貸審批模型，開展大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)，完善數(shù)據(jù)服務(wù)體系，挖掘和釋放數(shù)據(jù)價值。持續(xù)跟蹤技術(shù)發(fā)展趨勢，探索區(qū)塊鏈等新興技術(shù)，并已在特定場景著手驗證。公司科技治理體系不斷規(guī)范和標準化，運營保障機制健全，已建立覆蓋所有生產(chǎn)資源的監(jiān)控體系，并配備了7×24小時的運營支持團隊，能夠及時發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)問題，快速響應(yīng)處置各類系統(tǒng)異常，保障公司業(yè)務(wù)連續(xù)性。

中誠信國際認為，興業(yè)消費金融業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平持續(xù)提升，總體風險可控，撥備覆蓋率維持較高水平，但在當前宏觀經(jīng)濟增速放緩的環(huán)境下資產(chǎn)質(zhì)量也面臨一定壓力。公司可通過良好的盈利獲現(xiàn)能力為償債付息提供保障，同時憑借其多元化的融資渠道實現(xiàn)到期債務(wù)續(xù)接，整體償債能力亦保持在較好水平。

跟蹤期內(nèi)，公司信貸規(guī)模保持增長，公司凈營業(yè)收入穩(wěn)步提升，同時加強費用管控力度，業(yè)務(wù)及管理費同比下降，撥備計提力度維持較高水平，整體盈利能力較強。

興業(yè)消費金融自成立以來信貸規(guī)模保持穩(wěn)健增長，盈利水平不斷提高，2020-2022年公司貸款和墊款總額年復(fù)合增長率為35.30%，截至2022年末，公司貸款和墊款總額為749.22億元，同比增長29.05%。得益于生息資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)步增長，公司2022年實現(xiàn)利息及手續(xù)費收入120.44億元，同比增長20.12%。

融資成本方面，公司的融資成本隨市場資金面情況動態(tài)調(diào)整，2022受年市場利率下行及主體市場認可度提升影響，公司融資成本同比下降；隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張，公司的總債務(wù)相應(yīng)增長，截至2022年末，公司總債務(wù)為643.84億元（包含拆入資金、應(yīng)付債券及其應(yīng)付利息），同比增長22.77%，與業(yè)務(wù)增長相匹配。受上述因素共同影響，2022年公司共發(fā)生利息支出19.36億元，同比增長8.27%。另外，公司發(fā)生手續(xù)費及傭金支出0.35億元，為銀團借款手續(xù)費及結(jié)算手續(xù)費支出。在上述因素共同影響下，2022年公司發(fā)生利息及手續(xù)費支出19.71億元，同比增長8.93%。

受益于公司業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，2022年公司實現(xiàn)利息及手續(xù)費凈收入100.74億元，同比增長22.58%。由于消費金融公司主營業(yè)務(wù)為小額消費信貸業(yè)務(wù)，利息及手續(xù)費收入為其主要營業(yè)收入來源，2022年公司利息及手續(xù)費凈收入占凈營業(yè)收入的比例達99.39%。非利息及手續(xù)費收入主要來源于投資收益，2022年公司實現(xiàn)投資收益0.60億元，主要為公司按照風險自留要求持有的已發(fā)行的資產(chǎn)支持證券所取得的收益。受上述因素影響，2022年公司實現(xiàn)凈營業(yè)收入101.35億元，同比增長20.51%。

經(jīng)營效率方面，公司在提升營業(yè)收入的同時注重成本控制，營業(yè)費用率逐年下降，2022年公司發(fā)生業(yè)務(wù)及管理費24.75億元，同比減少12.09%，同時得益于凈營業(yè)收入的增長，2022年營業(yè)費用率為24.42%，同比下降9.06個百分點。撥備計提方面，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大及受宏觀經(jīng)濟增速放緩影響，公司不良貸款余額逐漸增長，2022年計提貸款及墊款信用減值損失42.66億元，同比增長66.50%，撥備費用在撥備前利潤中的占比為56.50%，同比上升9.82個百分點。

在上述因素共同影響下，2022年興業(yè)消費金融實現(xiàn)凈利潤24.93億元，同比增長11.80%；平均資本回報率30.42%、平均資產(chǎn)回報率3.61%，處于行業(yè)較好水平。

跟蹤期內(nèi)，不良貸款和逾期貸款有所增長，撥備覆蓋率維持較高水平，逾期貸款回收比例較高；客戶集中度與區(qū)域集中度風險較低。

截至2022年末，興業(yè)消費金融的總資產(chǎn)為763.02億元，其中貸款和墊款凈額和存放同業(yè)分別占總資產(chǎn)的93.70%和3.94%，公司信用風險主要來自于信貸資產(chǎn)。

信貸資產(chǎn)方面，隨著近年來信貸業(yè)務(wù)規(guī)模的穩(wěn)步擴張，疊加宏觀經(jīng)濟增速放緩影響，公司不良貸款余額相應(yīng)上升，同時，公司撥備計提力度維持較高水平以增強風險抵御能力。按照逾期60天計入不良口徑計算，截至2022年末，公司不良貸款余額為16.04億元，不良率為2.14%，較年初上升0.24個百分點。關(guān)注類貸款方面，2022年末公司關(guān)注類貸款余額為10.73億元，在總貸款中占比為1.43%，同比上升0.19個百分點。逾期貸款方面，截至2022年末，公司逾期貸款余額為24.70億元，在總貸款中占比為3.30%，同比上升0.45個百分點。

對于逾期貸款，公司根據(jù)貸款所處的逾期階段采取不同的催收方式和力度，分為內(nèi)部催收和外部催收，整體回收率較高。由于逾期貸款在經(jīng)濟走弱時較易轉(zhuǎn)化為不良資產(chǎn)，可能對公司的資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生影響，未來仍需保持關(guān)注。撥備覆蓋率方面，2022年末公司撥備覆蓋率260.05%，同比下降4.71個百分點，但仍保持較高水平。隨著業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，公司仍需保持合理、充足的撥備計提力度，增強風險抵御能力。

客戶集中度方面，消費金融行業(yè)以小額信貸業(yè)務(wù)為主，單戶貸款金額最高不超過20萬元，客戶貸款集中度風險較低。截至2022年末，公司存量貸款中貸款金額主要集中在10-20萬元的區(qū)間內(nèi)，占總貸款的82.75%，因公司主營線下貸款，與同業(yè)相比，單戶金額仍相對較高。

公司為全國性經(jīng)營，業(yè)務(wù)區(qū)域相對比較分散，截至2022年末，前五大業(yè)務(wù)區(qū)域分布為上海、福建、江蘇、安徽、廣東，其占比分別為13.48%、13.28%、11.46%、9.34%和6.11%，其他地區(qū)貸款余額占比均較低，充分體現(xiàn)地域分散的特點，部分東部與南部的經(jīng)濟發(fā)達區(qū)與人口大省客戶占比相對較高，東北地區(qū)和西北部地區(qū)客戶占比相對較低，整體區(qū)域集中度風險較低。

貸款擔保方式方面，公司主要提供無抵押、無擔保的小額信用類消費貸款，發(fā)放的每筆貸款均上報中國人民銀行金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，可對借款人償付貸款本息起到較強的約束作用。

跟蹤期內(nèi)，公司內(nèi)生資本補充能力與股東的資本補充意愿較強，資本實力不斷提升。公司于2014年12月22日成立，初始注冊資金為3億元，其后進行多次增資，資本實力不斷增強。此外，公司自成立以來保持較好的盈利能力，凈利潤逐年增長，資本內(nèi)生能力較強，2022年公司以未分配利潤轉(zhuǎn)增股本34.20億元，截至2022年末，公司注冊資本增至53.20億元，資本充足率同比上升0.80個百分點至13.39%，資本充足率有所提升。

跟蹤期內(nèi)，公司負債結(jié)構(gòu)以一年期及以內(nèi)同業(yè)拆借為主，存在一定的期限錯配；未來將持續(xù)推進公開市場融資工具應(yīng)用。

興業(yè)消費金融的資產(chǎn)以貸款及墊款為主，截至2022年末，貸款及墊款凈額占資產(chǎn)總額的比例為93.70%，其中以中長期貸款及墊款為主。

從融資結(jié)構(gòu)來看，興業(yè)消費金融目前的融資來源主要包括拆入資金（含同業(yè)借款、線上拆借及銀團貸款）、股東存款、資產(chǎn)證券化和金融債等。截至2022年末，拆入資金（含同業(yè)借款、線上拆借、銀團貸款及其應(yīng)付利息）和應(yīng)付債券（含應(yīng)付利息）分別占總債務(wù)的92.11%和7.89%。拆入資金方面，公司不斷加大與國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行及外資銀行等各類銀行機構(gòu)的合作，除了開展線下同業(yè)借款，已于2018年成功加入銀行間同業(yè)拆借市場，通過線上交易，靈活補充短期資金需求。截至2022年末，公司已獲超過200家授信機構(gòu)逾1,800億元的授信總額。

資產(chǎn)證券化方面，公司于2018年12月成功發(fā)行首單資產(chǎn)支持證券，截至2022年末，已累計發(fā)行八單資產(chǎn)支持證券，合計發(fā)行金額159.11億元，公司通過開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，有效提升資金使用效率。金融債券方面，公司2019年首次實現(xiàn)金融債券業(yè)務(wù)落地，截至2022年末，已累計發(fā)行五單金融債券，合計發(fā)行金額80億元。

從融資期限來看，拆入資金以短期同業(yè)拆借為主，應(yīng)付債券以中長期限金融債券為主，截至2022年末，公司一年以內(nèi)到期的短期債務(wù)在總債務(wù)中占比為87.41%，同比上升0.68個百分點，主要系2019年發(fā)行的兩筆3年期金融債券于2022年到期，公司整體資產(chǎn)負債期限存在一定的錯配敞口。未來公司將不斷加大與各類型金融機構(gòu)的合作力度，推動與重點合作機構(gòu)建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系；同時，持續(xù)推進各項公開市場融資工具常態(tài)化發(fā)行，持續(xù)夯實多元化融資體系建設(shè)，促進業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

中誠信國際認為，公司ESG表現(xiàn)較好，ESG對持續(xù)經(jīng)營和信用風險無負面影響。中誠信國際認為，作為持牌消費金融公司，興業(yè)消費金融是興業(yè)銀行在金融領(lǐng)域的重要補充，具有一定戰(zhàn)略意義，在業(yè)務(wù)拓展、資金融通以及資本補充等各方面獲得股東的大力支持。

關(guān)鍵詞：