中京電子：營(yíng)收縮水、虧損增大，8億定增難解業(yè)績(jī)困境｜看財(cái)報(bào)

8月22日晚間，中京電子（002579.SZ）披露2023年半年度報(bào)告。公司營(yíng)業(yè)收入12.89億元，同比減少17.88%；歸母凈利潤(rùn)虧損8918.32萬(wàn)元，虧損同比增長(zhǎng)184.16%。對(duì)此，公司稱(chēng)，主要受外部環(huán)境及珠海新工廠爬坡期影響。

或是因業(yè)績(jī)利空影響，次日公司股票出現(xiàn)震蕩下跌，截至8月23日收盤(pán)，公司股價(jià)收?qǐng)?bào)8.57元，下跌2.06%，總市值52.5億元。鈦媒體APP注意到，今年上半年，公司營(yíng)收縮水、凈利虧損增大并不意外。因?yàn)榍皫啄辏緲I(yè)績(jī)就開(kāi)始走下坡路，并且盈利能力頹勢(shì)也已經(jīng)顯露。面對(duì)業(yè)績(jī)不佳，公司在半年報(bào)中提及通過(guò)定增募資，以強(qiáng)化新能源汽車(chē)應(yīng)用領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，幫助公司增強(qiáng)盈利能力。不過(guò)，就目前情況來(lái)看，雖然新能源領(lǐng)域前景廣闊，但是短期難以緩解公司業(yè)績(jī)大幅下滑的困境。

業(yè)績(jī)慘淡，大股東頻頻減持

(資料圖片僅供參考)

資料顯示，中京電子成立于2000年12月，2011年登陸A股市場(chǎng)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與服務(wù)，主要產(chǎn)品為剛性電路板（RPCB）、柔性電路板（FPC）及應(yīng)用模組等。

實(shí)際上，今年上半年，公司營(yíng)收縮水、凈利虧損增大并不意外。因?yàn)榍皫啄?，公司業(yè)績(jī)就開(kāi)始走下坡路，并且盈利能力頹勢(shì)也已經(jīng)顯露。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年—2022年，公司的扣非后凈利潤(rùn)分別為1.2億元、1.5億元、1.3億元和-2.1億元，同期增速分別為69.9%、23.39%、-9.96%和-260.3%。

針對(duì)公司業(yè)績(jī)變動(dòng)，此前公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中提及，主要是受外部環(huán)境及珠海新工廠產(chǎn)能爬坡期影響。

經(jīng)回溯發(fā)現(xiàn)，今年上半年在多因素疊加影響下，PCB行業(yè)出現(xiàn)了庫(kù)存擾動(dòng)、需求不振、降價(jià)搶單等現(xiàn)象，導(dǎo)致行業(yè)整體利潤(rùn)下降。公司表示，今年上半年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受客觀因素影響市場(chǎng)需求恢復(fù)不及預(yù)期。這也體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，分地區(qū)來(lái)看，公司上半年境外市場(chǎng)營(yíng)收及其占比均有增長(zhǎng)，而境內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.03億元（同比降23.30%），占總營(yíng)收的比重由2022H1的83.34%降至今年上半年的77.84%。另外，研報(bào)顯示，PCB行業(yè)不僅競(jìng)爭(zhēng)激烈，而且對(duì)技術(shù)要求高、下游客戶也需要存在一定黏性，一些頭部企業(yè)開(kāi)啟產(chǎn)能擴(kuò)充和收購(gòu)兼并，未來(lái)市場(chǎng)格局有望逐步集中。在這樣的行業(yè)趨勢(shì)下，產(chǎn)能不足逐漸成為限制公司發(fā)展的最大因素。

因此公司斥巨資建造珠海富山新工廠，以期打破產(chǎn)能瓶頸，滿足公司PCB主業(yè)持續(xù)發(fā)展要求。不過(guò)，由于珠海富山新工廠固定投資規(guī)模較大、產(chǎn)品與技術(shù)設(shè)計(jì)規(guī)格較為高端，其產(chǎn)能爬坡低于預(yù)期，尚處于虧損狀態(tài)，且折舊攤銷(xiāo)等固定支出及期間費(fèi)用較多，對(duì)公司上半年業(yè)績(jī)也造成一定的影響。

值得注意的是，在公司業(yè)績(jī)虧損的背景下，其控股股東卻頻頻減持套現(xiàn)。公告顯示，2022年底至今，公司控股股東京港投資已合計(jì)減持1146.2萬(wàn)股。具體來(lái)看，京港投資分別于2022年12月、2023年1月、2023年2月、2023年6月通過(guò)大宗交易減持公司500萬(wàn)股、42萬(wàn)股、38.2萬(wàn)股、566萬(wàn)股。

擬定增8億元謀劃新業(yè)務(wù)

面對(duì)業(yè)績(jī)不佳，公司在半年報(bào)中提及通過(guò)定增募資，強(qiáng)化新能源汽車(chē)應(yīng)用領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以滿足下游新能源相關(guān)客戶旺盛的一體化供應(yīng)需求，幫助公司增強(qiáng)盈利能力、提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

定增預(yù)案顯示，公司募資總額不超過(guò)8億元，將用于中京新能源動(dòng)力與儲(chǔ)能電池FPC應(yīng)用模組項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及歸還銀行貸款，擬投入募集資金規(guī)模分別為5.6億元和2.4億元。實(shí)際上，PCB行業(yè)具有資金密集型的特點(diǎn)，對(duì)資金需求較高。

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，公司前次募投項(xiàng)目珠海富山新工廠的投入較大，新增較多銀行借款，導(dǎo)致公司有息負(fù)債金額較大、利息費(fèi)用支出較多。截至2023年6月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率上升為60.89%。

與此同時(shí)，公司資金面也很緊張。截至2023年6月末，公司貨幣資金4.01億元，短期借款6.45億元，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款13.83億元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)25.19億元。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，此次募集用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及歸還銀行貸款的資金僅僅是解乏而已。對(duì)此，上市公司告訴鈦媒體APP，近年來(lái)，由于行業(yè)大環(huán)境不好，并且珠海富山新工廠尚未盈利，業(yè)績(jī)確定有點(diǎn)難。雖然存在資金缺口，但是公司自身有一定“造血”能力，不存在特別大的資金壓力，并且隨著珠海富山新工廠逐步盈利，上述資金問(wèn)題也會(huì)迎刃而解。

那么新業(yè)務(wù)能否拯救下滑的業(yè)績(jī)？

據(jù)悉，公司此次募投項(xiàng)目產(chǎn)品FPC應(yīng)用模組主要用于新能源動(dòng)力及儲(chǔ)能電池BMS（電池管理系統(tǒng)），是新能源電池的關(guān)鍵零部件之一、屬于新能源電池重要的安全件。

公司自2019年開(kāi)始切入新能源電池領(lǐng)域FPC及其應(yīng)用模組的研發(fā)與生產(chǎn)，目前已積累比亞迪、欣旺達(dá)、上汽、小鵬、理想、長(zhǎng)城、柳汽、東風(fēng)、金龍等直接或間接客戶，現(xiàn)有產(chǎn)能已無(wú)法滿足下游客戶旺盛的一體化供應(yīng)需求。

為抓住新能源產(chǎn)品的市場(chǎng)機(jī)遇，公司于2022年11月在珠海富山園區(qū)內(nèi)設(shè)立二級(jí)子公司中京新能源，專(zhuān)門(mén)從事新能源產(chǎn)品業(yè)務(wù)。通過(guò)實(shí)施此次募投項(xiàng)目，項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)后，公司將新增年產(chǎn)能850萬(wàn)條FPCA（其中含187萬(wàn)條CCS），能夠有效解決產(chǎn)能瓶頸、滿足下游客戶旺盛的一體化供應(yīng)需求。

從上述來(lái)看，雖然新能源電池領(lǐng)域前景廣闊，但是短期可能難以緩解公司業(yè)績(jī)大幅下滑的困境。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，公司印刷電路板銷(xiāo)售毛利率為10%，而同期毛利率為13.01%，本次同比下降3.01個(gè)百分點(diǎn)。值得一提的是，公司前次募投項(xiàng)目卻未達(dá)到“承諾效益”。

據(jù)悉，公司曾在2019年12月完成向特定對(duì)象發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金，募資總額為4.8億元；2020年9月，完成12億元定增募資；前兩次合計(jì)募資總額約16.8億元。截至2022年末，前次募集資金均已使用完畢。

具體來(lái)看，公司前兩次募資的主要募投項(xiàng)目分別為柔性印制電路板（FPC）自動(dòng)化生產(chǎn)線技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目和珠海富山高密度印制電路板（PCB）建設(shè)項(xiàng)目（1-A期），分別投入募集資金約7017.14萬(wàn)元和11.91億元。截至2022年末，柔性印制電路板（FPC）自動(dòng)化生產(chǎn)線技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目和珠海富山高密度印制電路板（PCB）建設(shè)項(xiàng)目（1-A期）均已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，但上述兩項(xiàng)募投項(xiàng)目的產(chǎn)能利用率分別為95%和80.7%，且均未達(dá)到預(yù)計(jì)效益。其中，柔性印制電路板（FPC）自動(dòng)化生產(chǎn)線技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目的承諾效益為2626萬(wàn)元，截至2022年末，該項(xiàng)目累計(jì)實(shí)現(xiàn)效益僅為580.78萬(wàn)元；珠海富山高密度印制電路板（PCB）建設(shè)項(xiàng)目（1-A期）承諾效益為-382.9萬(wàn)元，截至2022年末，該項(xiàng)目累計(jì)實(shí)現(xiàn)效益為-1.59億元。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

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