碧桂園400億元房地產(chǎn)ABS亮眼

去年ABS總發(fā)行額突破萬億元

此項(xiàng)目落地令業(yè)內(nèi)對ABS市場的未來發(fā)展抱有更大想象空間

■本報(bào)見習(xí)記者 王思文

中國證監(jiān)會(huì)在2018年系統(tǒng)工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，全系統(tǒng)應(yīng)以服務(wù)國家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化新經(jīng)濟(jì)體系為導(dǎo)向，加大對“四新”即“新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式”的融資支持力度。

近日，新能源行業(yè)首單供應(yīng)鏈ABS“平安-比亞迪供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”成功獲批，總規(guī)模為100億元?！斑@一舉措正是深交所強(qiáng)化對新型行業(yè)企業(yè)服務(wù)的重要信號?！碧祜L(fēng)證券固收研究分析師孫彬彬表示。

事實(shí)上，ABS正以勢不可擋的發(fā)展趨勢在我國融資市場中逐漸站穩(wěn)腳步。近期，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)備案情況綜述（2017年度）》顯示，截至2017年12月31日，資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行規(guī)模達(dá)16135.20億元，較2016年底驟增133.56%。今年以來，ABS發(fā)行規(guī)模再次刷新紀(jì)錄，碧桂園400億元房地產(chǎn)ABS落地，令業(yè)內(nèi)對ABS市場的未來發(fā)展抱有更大的想象空間。

2017年德邦證券拿下

ABS承銷冠軍

受經(jīng)濟(jì)去杠桿和市場資金面的影響，券商承銷的債券發(fā)行規(guī)模下滑明顯。統(tǒng)計(jì)顯示，去年全年券商共承銷債券8040只，同比減少1367只；總承銷金額為45596.64億元，同比下降12.72%。

然而，資產(chǎn)支持證券（ABS）從去年開始逆市增長，總發(fā)行規(guī)模首次突破萬億元。房地產(chǎn)ABS、新能源ABS、供應(yīng)鏈ABS更是在近期獲得廣泛關(guān)注。

自2014年底備案制啟動(dòng)以來，資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行規(guī)?？焖僭鲩L，產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行規(guī)模突破萬億元大關(guān)，成為市場接受度較高的一種成熟金融產(chǎn)品。

近日，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)備案情況綜述（2017年度）》，其中顯示，截至2017年12月31日，累計(jì)共有118家機(jī)構(gòu)備案確認(rèn)1125只資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，總發(fā)行規(guī)模達(dá)16135.20億元，較2016年底累計(jì)規(guī)模增長133.56%。其中，終止清算產(chǎn)品210只，清算產(chǎn)品規(guī)模2323.20億元，仍在存續(xù)期的產(chǎn)品915只，存續(xù)規(guī)模11710.72億元。

從發(fā)行規(guī)模來看，已備案的資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃單只發(fā)行規(guī)模多處于2億元至15億元之間，平均單只發(fā)行規(guī)模為14.34億元。其中，單只產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模最大的達(dá)到134.50億元。值得關(guān)注的是，就在本月，深交所綜合協(xié)議交易平臺顯示，2018年3月5日，由碧桂園主導(dǎo)、方正證券承銷的“融元-方正證券-一方恒融碧桂園35-82期保理資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”成功獲批，擬發(fā)行金額高達(dá)400億元，刷新ABS最高發(fā)行規(guī)模記錄。

從管理人的角度來看，管理人為證券公司的共有71家，基金子公司47家，企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主力發(fā)行機(jī)構(gòu)主要為證券公司。從管理人備案產(chǎn)品的規(guī)模排名來看，德邦證券、中金公司、華泰證券、中信證券、國泰君安和天弘創(chuàng)新資管發(fā)行規(guī)模均超過500億元。

發(fā)行ABS的主承銷商主要有銀行、券商、信托等金融機(jī)構(gòu)，其中，券商承銷的ABS占比達(dá)九成?！蹲C券日報(bào)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年券商共承銷ABS項(xiàng)目2693只，同比增加682只；總承銷金額為12661.74億元，同比增長85.63%，占債券承銷總金額近三成。

從券商承銷方面來看，去年資產(chǎn)支持證券承銷規(guī)模最大的仍然是螞蟻金服項(xiàng)目承銷主力軍德邦證券，達(dá)到2623.26億元，共承銷314只ABS項(xiàng)目，占據(jù)市場份額的20.72%。此外，招商證券、中信證券分別位居第二、第三，在去年年內(nèi)實(shí)現(xiàn)ABS承銷金額2085.4億元、1514.91億元，分別占市場份額的16.47%、11.96%。

不過，隨著今年年初ABS市場結(jié)構(gòu)的迅速變化，主承銷商的市場份額或在今年發(fā)生逆轉(zhuǎn)。截至目前，今年以來ABS承銷規(guī)模排名前三的為中金公司、招商證券、中信證券。分別實(shí)現(xiàn)承銷規(guī)模159億元、158億元、148億元。“老將”德邦證券已跌至第六位，僅實(shí)現(xiàn)68億元。

某中部地區(qū)中型券商投行人士向本報(bào)記者表示：“投行業(yè)務(wù)方面，我們今年將加大對ABS業(yè)務(wù)的發(fā)展與探索，目前，我們已經(jīng)安排相關(guān)團(tuán)隊(duì)去學(xué)習(xí)和了解ABS具體業(yè)務(wù)。同時(shí)，在專業(yè)人才方面我們也有相應(yīng)的調(diào)動(dòng)與匹配。希望今年能依靠ABS的市場優(yōu)勢來增加投行業(yè)務(wù)收入。”

2018年房地產(chǎn)ABS

發(fā)力融資市場

事實(shí)上，近幾年房地產(chǎn)傳統(tǒng)融資方式正日漸式微，房企發(fā)債更是在2017年遭遇“寒冬”。然而隨著政策與市場背景的變化與影響，房地產(chǎn)ABS融資創(chuàng)新頻頻，猶如一股不可忽視的力量成為房地產(chǎn)又一新型融資手段，碧桂園400億元房地產(chǎn)ABS創(chuàng)歷史新高則為一個(gè)標(biāo)志性的信號。

目前來看，房地產(chǎn)ABS的發(fā)行模式主要有“類REITs”、CMBS（商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券）、運(yùn)營收益權(quán)ABS、物業(yè)費(fèi)ABS和購房尾款A(yù)BS等類型。

今年2月份，深交所發(fā)布《深圳證券交易所發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2018-2020年）》（以下簡稱“規(guī)劃綱要”）。規(guī)劃綱要中指出，將重點(diǎn)支持REITs產(chǎn)品創(chuàng)新，為住房租賃、政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目、保障性住房建設(shè)、商業(yè)物業(yè)等領(lǐng)域提供金融支持，探索發(fā)行公募REITs，引入多元化投資者。這一政策對REITs指向十分明確，與此同時(shí)，市場對于REITs的情緒也在不斷高漲。

華創(chuàng)證券分析師周冠南在提到ABS近期發(fā)展趨勢時(shí)表示：“事實(shí)上，受政策影響，REITs產(chǎn)品逐漸成為2018年首批熱點(diǎn)，要為住房租賃、政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目、保障性住房建設(shè)、商業(yè)物業(yè)等領(lǐng)域提供金融支持，公募REITs也將受到大力推動(dòng)?！?/p>

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