茶百道年賺10億、目標(biāo)萬店，但也有商業(yè)軟肋

近期，古茗、滬上阿姨、茶百道、霸王茶姬等中腰部茶飲品牌接連被傳出上市消息，“新式茶飲加盟第一股”追逐賽打響。對此，中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬指出，2023年中國新式茶飲進(jìn)入內(nèi)卷期，競爭激烈程度逐漸加劇，馬太效應(yīng)進(jìn)一步凸顯。企業(yè)為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和提升抗風(fēng)險能力需要資本的支撐，同時上市募集的資金可以支撐開店和供應(yīng)鏈的建設(shè)。

(資料圖)

不可否認(rèn)，資本市場對于新茶飲的競爭助力，令人心動。直至8月15日，隨著茶百道在港股的遞表，這一賽程也有了新進(jìn)展。

作為新式茶飲中腰部成員中率先走向資本市場的企業(yè)，茶百道的優(yōu)勢可見一斑。招股書顯示，截至2022年底，茶百道已開出6000+家門店，年內(nèi)共計售出7.94億杯飲品，其中外賣交易額近5成。而憑借2022年133億元的零售額，茶百道拿下了6.6%的市場份額，在中國新式茶飲店中排名第三。

不過，放眼整個新式茶飲行業(yè)，前有奈雪上市破發(fā)、蜜雪冰城上市夭折，似乎說明新茶飲賽道在二級市場的進(jìn)入門檻和估值的不樂觀，在此背景下，加盟占比高達(dá)99%的茶百道，資本之路能否順利？此外，跑馬圈地背景下，行業(yè)食安問題頻出，若憑借“千店規(guī)模、萬店故事”登陸二級市場，茶百道又能否更好地應(yīng)對規(guī)模效應(yīng)帶來的相關(guān)壓力，持續(xù)創(chuàng)新、加強(qiáng)品質(zhì)管控和服務(wù)提升，從而扭轉(zhuǎn)投資者對行業(yè)信心不足的局面？

凈利潤率超20%，C端品牌、B端生意

事實(shí)上，茶百道港股IPO一事早有端倪。2021年8月，茶百道就曾被傳將于2022年赴港上市，融資約5億美元。

直至今年6月，茶百道被曝已獲得新一輪融資，由蘭馨亞洲領(lǐng)投，多家知名投資機(jī)構(gòu)跟投，而前者是最早進(jìn)入中國的國際投資基金之一，曾投出過攜程、易趣網(wǎng)、智聯(lián)招聘、叮當(dāng)健康等知名項(xiàng)目。與此同時，記者注意到，公司也在同步招聘具備A股或港股上市經(jīng)驗(yàn)的財務(wù)報告經(jīng)理等職位。

而現(xiàn)如今，隨著招股書的披露，上述傳言已然落定，作為中腰部加盟品牌的代表，茶百道的經(jīng)營、業(yè)務(wù)情況等也終于一一浮出水面。

數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，茶百道的營收分別為10.80億元、36.44億元、42.32億元，歸母凈利潤分別為2.38億元、7.79億元、9.65億元，凈利潤率分別為22%、21.4%、22.8%，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)餐飲的平均水平。

較為亮眼的利潤背后，受益于茶百道采取的“輕”經(jīng)營模式。與蜜雪冰城相似，茶百道亦將目光聚焦于供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，近3年來，其面向加盟商銷售貨品及設(shè)備的收入占總營收的比重在95%左右，其中貨品收入為主要來源，隨加盟店總量的增長而增長，而設(shè)備收入因新開店數(shù)量的減少，占比正逐年下降。此外，公司剩下不足10%的收入則來自特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)收入，門店設(shè)計服務(wù)、外賣平臺線上運(yùn)營及管理服務(wù)收費(fèi)兩部分，可謂“C端品牌，B端生意”。

但同樣是做“供應(yīng)鏈”生意，與蜜雪冰城相比，茶百道的優(yōu)勢卻并不明顯。據(jù)了解，蜜雪冰城自建并擁有完善的供應(yīng)鏈體系，能夠以較低的價格向加盟商提供食材和包材，茶百道則主要依賴于第三方供應(yīng)商及其它業(yè)務(wù)伙伴為其提供原材料和服務(wù)，屬于“中間商賺差價”的情況。

據(jù)了解，2020年至今，茶百道的銷售成本占其營收的比重均在60%以上，其中貨品成本更是達(dá)到了銷售成本的九成以上。而這期間，公司采購相對集中，且近年來前五大供應(yīng)商成員組成處于不斷調(diào)整變動中，使得公司產(chǎn)品穩(wěn)定性和成本管控等方面存在一定風(fēng)險。

招股書顯示，茶百道的供應(yīng)商主要包括供應(yīng)制作茶飲所用的乳制品、茶葉、糖、鮮果、果汁、包裝材料等原材料供應(yīng)商。2020年、2021年及2022年以及截至2023年3月31日止三個月，公司向五大供應(yīng)商作出的采購分別占各期間采購總額的41.6%、29.5%、37.4%及41.4%。

對此，茶百道方面也表示：“由于我們持續(xù)快速擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)，我們的盈利能力將在很大程度上取決于我們通過實(shí)施各項(xiàng)措施有效管理我們的銷售成本及營業(yè)開支的能力，該等措施包括但不限于憑借我們的品牌及議價能力在采購過程中協(xié)商有利條款，并利用我們的技術(shù)能力及數(shù)字化精簡業(yè)務(wù)營運(yùn)及提升效率?！?/p>

研發(fā)從0開始，降本增效、食安難控

因此，為了更好地降本增效，茶百道在自建供應(yīng)鏈和打造數(shù)字化中先行選擇了后者。于2022年建立了數(shù)字化中心的研發(fā)部門，正式展開針對數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施的研發(fā)活動。

數(shù)據(jù)顯示，2021年-2022年，隨著公司內(nèi)部從事數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)的研發(fā)人員數(shù)量增加，其研發(fā)費(fèi)用也從0元增至360萬元。截至今年3月底，該費(fèi)用為170萬元，相較于去年同期增加了5倍，不過，上述投入目前主要集中在員工薪酬層面。與此同時，從原料更迭到聯(lián)名營銷，為應(yīng)對新式茶飲賽道的產(chǎn)品內(nèi)卷，推動C端消費(fèi)，公司的產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用也從2020年的4.3萬元增加至614.9萬元。

但顯然，想要在競爭激烈的茶飲賽道穩(wěn)住品牌優(yōu)勢，上述投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。在業(yè)內(nèi)人士看來，主打“C端品牌、B端生意”的茶百道此時選擇上市，背后有著諸多動機(jī)和考量：一方面，作為一家新式茶飲連鎖企業(yè)，需要不斷投入大量的資金用于產(chǎn)品研發(fā)、品牌推廣和市場擴(kuò)張，上市能夠?yàn)槠髽I(yè)提供穩(wěn)定的資金來源，幫助其實(shí)現(xiàn)持續(xù)的發(fā)展；另一方面，上市能夠提升企業(yè)的知名度和影響力，進(jìn)一步吸引消費(fèi)者和加盟商。

“（不過，）上市也意味著企業(yè)需要面臨更多的公開監(jiān)管和財務(wù)透明度的壓力。為了能夠成功上市，茶百道需要進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高財務(wù)透明度，以及加強(qiáng)風(fēng)險管理能力?！睒I(yè)內(nèi)人士如是說。

不可否認(rèn)，當(dāng)有了更多的資金支持后，數(shù)字化建設(shè)帶來的效率提升和產(chǎn)品開發(fā)帶來的市場熱度，都將讓茶百道競爭優(yōu)勢不斷加固。但值得注意的是，茶百道的加盟店數(shù)量眾多，截至2020-2022年以及2023年3月31日，加盟店分別為2240家、5070家、6352家、6588家和7111家，占比高達(dá)99%。如何有效管控這些加盟店，確保其產(chǎn)品的品質(zhì)和服務(wù)的質(zhì)量，也是其需要面臨的一個問題。

畢竟，“C端”失望后，“B端”生意必然不好做。

但事實(shí)上，近年來茶百道在食品安全方面栽的跟頭并不少。從此前眾所周知的多家門店使用過期原材料，到飲品內(nèi)喝出蜘蛛、蒼蠅、螺絲釘?shù)犬愇?，諸如此類的報道、投訴已是屢見不鮮。

品質(zhì)的不穩(wěn)定背后，業(yè)內(nèi)人士指出，為了追求快速盈利，一些加盟店可能會在食品原材料的采購和質(zhì)量上做出妥協(xié)，從而對食品安全造成潛在威脅。

談及于此，便不得不提到公司的外賣業(yè)務(wù)。據(jù)了解，2020年1月-2023年3月，茶百道的外賣門店覆蓋率從86.0%上升到97.5%，門店外賣交易額占比也已從47.6%上升到58.0%。而事實(shí)上，外賣平臺可疊加店鋪滿減券及會員紅包等優(yōu)惠，相較于線下門店點(diǎn)單更為便宜，但隨著原材料價格的上漲，過半的外賣比例一定程度上壓縮了門店利潤，在此背景下，部分加盟商“劍走偏鋒”，選擇將產(chǎn)品以次充好。

或許是看到這一風(fēng)險，去年11月，據(jù)多家媒體報道，包括茶百道在內(nèi)的諸多新式茶飲品牌相繼修改了外賣平臺滿減折扣規(guī)則，此外，茶百道產(chǎn)品的C端售價也在持續(xù)提高，部分產(chǎn)品單價突破20元。

但隨著茶飲賽道內(nèi)喜茶、奈雪等頭部品牌降低售價、開放加盟，咖啡領(lǐng)域玩家瑞幸、庫迪等新銳黑馬為擴(kuò)大受眾群體將咖啡“奶茶化”，茶百道所面臨的競爭環(huán)境不容樂觀。而漲價后的它，雖保證了一定的利潤，但也意味著消費(fèi)者對其產(chǎn)品品質(zhì)、食安問題的要求也更為嚴(yán)格，在此背景下，奔向萬店、加速擴(kuò)張的茶百道，上市之路依然任重道遠(yuǎn)。

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