違規(guī)行為受罰不斷，私募基金如何贏得投資者的心？

隨著近年來居民理財潮起，投資者以基金為主體的投資行為也越發(fā)頻繁，在此背景下，不僅公募基金管理規(guī)模迅速提升，聚焦高凈值人群的私募基金管理規(guī)模也持續(xù)走高。公開數(shù)據(jù)顯示，私募基金上半年接連突破16萬億、17萬億元大關(guān)，最新達到17.89萬億元。不過，需要注意的是，與私募基金與日俱增的規(guī)模相比，管理人家數(shù)卻不升反降。另外，由于不合規(guī)，甚至是侵犯投資者權(quán)益的行為頻現(xiàn)，也屢次有機構(gòu)被監(jiān)管出具“紅牌”。那么，放眼當下，私募基金又該如何贏得投資者的心?

違規(guī)行為受罰不斷

年內(nèi)因違規(guī)行為收監(jiān)管罰單的私募基金管理人再增3家。7月19日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(以下簡稱“中基協(xié)”)發(fā)布關(guān)于圣商資本管理有限公司(以下簡稱“圣商資本”)、新沃股權(quán)投資基金管理(天津)有限公司(以下簡稱“新沃股權(quán)投資”)和北京天星資本股份有限公司(以下簡稱“天星資本”)3家機構(gòu)，以及天星資本3位相關(guān)責任人共6條紀律處分決定書。

從3家機構(gòu)的違規(guī)行為看，分別出現(xiàn)了未審慎落實投資者適當性審查要求，高管違規(guī)兼職，未如實填報管理人登記信息，違規(guī)向投資者承諾本金不受損失，違反投資者適當性管理要求等問題。針對上述問題，中基協(xié)對圣商資本和新沃股權(quán)投資進行書面警示，要求機構(gòu)限期改正，并暫停受理其私募基金產(chǎn)品備案3個月。相較之下，天星資本的處罰更重，不僅被公開譴責，還遭暫停受理私募基金產(chǎn)品備案6個月，相關(guān)責任人白利國、劉研、王駿也被公開譴責，要求其參加強制培訓(xùn)。

北京商報記者注意到，上述罰單僅僅是今年以來中基協(xié)向私募基金管理人及相關(guān)責任人下發(fā)罰單的一小部分。據(jù)中基協(xié)披露數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，年內(nèi)累計已發(fā)布紀律處分決定書、紀律處分決定書送達公告，以及紀律處分事先告知書送達公告累計31份，相關(guān)罰單中提及的違規(guī)行為，也大多與上述提及的情況類似。

在深圳中金華創(chuàng)基金董事長龔濤看來，私募機構(gòu)出現(xiàn)承諾保底、違規(guī)兼職、違反適當性等管理問題的原因主要有兩點。一方面是內(nèi)部管理混亂，由于私募不同于公募機構(gòu)對于企業(yè)內(nèi)部管理中的合規(guī)性管理普遍比較輕視，很多私募都把管理的核心放在績效管理上，管理重心的偏移導(dǎo)致隱形問題變?yōu)轱@性。另一方面，投資者教育的問題，由于投資者教育的缺乏，多數(shù)投資人購買私募基金時風險防范意識不足，導(dǎo)致很多私募機構(gòu)的違規(guī)操作有了市場空間。

私募排排網(wǎng)財富管理合伙人郭薇也指出，私募基金管理人人員數(shù)量普遍較少，團隊構(gòu)建不是特別完善，主要精力用于投研，缺乏專業(yè)的合規(guī)團隊支持，而且合規(guī)意識偏弱，對合規(guī)認知不足。同時，中基協(xié)對私募機構(gòu)違規(guī)的處罰和監(jiān)管力度不夠，私募違規(guī)成本較低，使得部分機構(gòu)存在僥幸心理。郭薇進一步表示，違規(guī)行為會為私募機構(gòu)的聲譽帶來不良影響，從而阻礙公司各項業(yè)務(wù)的開展，甚至被納入黑名單，不利于公司的健康發(fā)展。

注銷數(shù)量創(chuàng)近四年新高

值得一提的是，除了存續(xù)機構(gòu)罰單不斷，遭監(jiān)管注銷和主動注銷的私募基金管理人也與日俱增。據(jù)悉，7月16日，中基協(xié)連發(fā)3份公告，分別公布了15家和28家私募因不能持續(xù)符合管理人登記要求、存在異常經(jīng)營情形等問題將被注銷，同時還披露了87家疑似失聯(lián)私募機構(gòu)的名單。

根據(jù)中基協(xié)披露數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，截至7月22日，已有累計754家私募機構(gòu)因主動注銷、依公告注銷和協(xié)會注銷等原因被注銷，創(chuàng)下近四年的同期新高?；仡櫞饲?，2018-2020年的同期注銷數(shù)據(jù)分別為457家、663家和610家。

從行業(yè)整體數(shù)據(jù)看，在年內(nèi)私募基金管理規(guī)模接連突破16萬億、17萬億元大關(guān)，上半年增長12.02%至17.89萬億元。然而，在管理規(guī)模大增的同時，私募基金管理人家數(shù)卻不漲反跌。數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，存續(xù)私募基金管理人24476家，較2020年末的24561家減少了85家。

為何管理規(guī)模和存續(xù)機構(gòu)數(shù)量“背道而馳”?在業(yè)內(nèi)人士看來，這是行業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果，但同時，也有小型機構(gòu)的無奈。

郭薇認為，規(guī)模和機構(gòu)數(shù)量反向發(fā)展是一個行業(yè)優(yōu)勝劣汰健康發(fā)展的必然結(jié)果。一方面監(jiān)管的趨嚴，會提升私募的生存成本，中小私募生存和發(fā)展的難度越來越大。另一方面，資源向頭部私募傾斜，強者恒強的態(tài)勢會愈演愈烈。

而在龔濤看來，私募基金管理人家數(shù)下降主要原因包括兩點。一是監(jiān)管要求越來越嚴格，管理成本上升，規(guī)模小的私募無法確保自身盈利，只好無奈退出。二是近年來部分尚不規(guī)范的行業(yè)機構(gòu)的清退，也清理了一部分掛羊頭賣狗肉的私募管理人，明股實債的股權(quán)投資基金管理人已經(jīng)很難生存。總體來看，未來私募機構(gòu)會越來越集中，頭部企業(yè)的規(guī)模越來越大，小型機構(gòu)則越來越難以生存。

某中型私募渠道總監(jiān)也向北京商報記者直言，“雖然全行業(yè)目前有24000余家機構(gòu)，但大基數(shù)的背后，當前私募基金管理人多數(shù)仍處于生存線的邊緣，在監(jiān)管日趨嚴格把控的同時，也有越來越多的不具備良性循環(huán)能力的中小型機構(gòu)選擇退出。當然，這也是一個好的現(xiàn)象，即全行業(yè)已經(jīng)從最初的野蠻生長階段逐步過渡到有序整合的階段，未來也必然會更加成熟”。

除行業(yè)自身的發(fā)展外，對于擬布局私募基金的投資者而言，龔濤認為，投資是一次長跑，持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力是私募理財的核心。投資者在正式購買前，需要多學(xué)習提升自身的辯識能力，在進行業(yè)績校準的同時，全方位了解產(chǎn)品投向和市場趨勢同樣是重要功課。

郭薇也建議從長期業(yè)績、核心投研團隊實力背景、核心人物投研經(jīng)驗及過往業(yè)績、熊市行情下的風險控制能力以及產(chǎn)品的風險等級等角度進行綜合考慮，挑選符合投資者自身風險承受能力，長期業(yè)績優(yōu)異，投研團隊實力雄厚，核心人物過往業(yè)績出眾，且經(jīng)歷過熊市洗禮的產(chǎn)品或者管理人進行投資。

關(guān)鍵詞： 全民理財 違規(guī)行為 私募基金 投資者