理財(cái)銷售新規(guī)落地實(shí)施，將考驗(yàn)投資者理財(cái)水平

隨著新規(guī)的正式實(shí)行，陸續(xù)有銀行理財(cái)子公司針對(duì)理財(cái)銷售文件作出調(diào)整，同時(shí)在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)方面增加提示性描述及測(cè)算依據(jù)。6月28日，北京商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，調(diào)整后的銀行業(yè)機(jī)構(gòu)針對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的展示方式仍然“五花八門”，也有不少銀行尚處于觀望狀態(tài)，暫未按新規(guī)要求進(jìn)行調(diào)整。但不可否認(rèn)的是，監(jiān)管打破“剛兌”的意圖十分明顯，理財(cái)銷售新規(guī)的實(shí)施將進(jìn)一步考驗(yàn)銀行投資者教育能力及投資者理財(cái)水平。

銀行陸續(xù)調(diào)整

為了進(jìn)一步規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品營(yíng)銷模式，防止變相宣傳預(yù)期收益率，今年5月27日，銀保監(jiān)會(huì)公布《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，自6月27日起實(shí)施，過(guò)渡期6個(gè)月。

隨著理財(cái)銷售新規(guī)的正式實(shí)施，銀行及理財(cái)子公司逐漸由一個(gè)月前的觀望狀態(tài)，轉(zhuǎn)而開(kāi)始針對(duì)理財(cái)銷售方式作出優(yōu)化調(diào)整。

例如，工銀理財(cái)6月25日發(fā)布的一則調(diào)整理財(cái)產(chǎn)品銷售文件通知顯示，為落實(shí)《辦法》的要求，自公告之日起，該公司將對(duì)理財(cái)產(chǎn)品銷售文件進(jìn)行補(bǔ)充修訂，包括但不限于：理財(cái)產(chǎn)品投資協(xié)議書(shū)、銷售(代理銷售)協(xié)議書(shū)、理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)、風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)、投資者權(quán)益須知等文件。

交銀理財(cái)則在理財(cái)銷售新規(guī)實(shí)施前夕公示了更細(xì)致的調(diào)整情況：該公司于6月28日對(duì)其管理的某理財(cái)產(chǎn)品合同進(jìn)行多項(xiàng)調(diào)整，具體包括在風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)后、產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)前新增“理財(cái)產(chǎn)品投資協(xié)議書(shū)”;在產(chǎn)品說(shuō)明部分的“產(chǎn)品概況和基本信息”“投資運(yùn)作”條款中增加對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的提示性描述;在理財(cái)產(chǎn)品投資協(xié)議書(shū)中增加客戶信息保護(hù)的相關(guān)條款等。

值得一提的是，理財(cái)銷售新規(guī)中，市場(chǎng)討論度最高的便是對(duì)于“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”提出的禁止性規(guī)定，銀行及理財(cái)子公司如何調(diào)整備受關(guān)注。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，是一個(gè)面向未來(lái)的投資指標(biāo)，是銀行根據(jù)產(chǎn)品往期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，或同類型產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)而計(jì)算出來(lái)的投資者可能獲得的預(yù)估收益。

《辦法》明確“不得使用未說(shuō)明選擇原因、測(cè)算依據(jù)或計(jì)算方法的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，單獨(dú)或突出使用絕對(duì)數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”;同時(shí)明確“不得宣傳理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率”。

某國(guó)有銀行投資人士對(duì)北京商報(bào)記者表示，目前該行已經(jīng)按照區(qū)間或者相對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的方式展示基準(zhǔn)，并且提供了測(cè)算依據(jù)，整體的整改壓力不大。

展示方式五花八門

因?yàn)楸O(jiān)管對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)如何確定及展示暫無(wú)統(tǒng)一規(guī)定，目前市場(chǎng)上各家銀行及理財(cái)子公司針對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的展示方式“五花八門”。

北京商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，銀行及其理財(cái)子公司調(diào)整后的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)展示方式具體分為以下三種情況：

一是，仍是在銷售界面“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”一欄中顯示出絕對(duì)數(shù)值或區(qū)間數(shù)值，但是作出了提示。比如工商銀行在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)旁添加警示標(biāo)識(shí)提示：“本產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為投資管理人結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境對(duì)該產(chǎn)品策略可達(dá)到業(yè)績(jī)的預(yù)估，不構(gòu)成對(duì)該產(chǎn)品未來(lái)任何的收益承諾。”

二是，在產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中顯示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的測(cè)算依據(jù)。如信銀理財(cái)的一款業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.7%的產(chǎn)品，其說(shuō)明書(shū)中顯示，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)測(cè)算依據(jù)：該產(chǎn)品重點(diǎn)投資于信用債等資產(chǎn)，根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，可獲取的合意資產(chǎn)收益率平均在4.15%左右。同時(shí)根據(jù)流動(dòng)性管理需求和監(jiān)管要求配置不低于5%的高流動(dòng)性資產(chǎn)。綜合來(lái)看，扣除相關(guān)稅費(fèi)成本后投資者可獲得收益率的中樞預(yù)計(jì)在3.7%左右。

三是，采用近7日年化收益率、近1月年化收益率、成立以來(lái)年化收益率等方式直觀展示收益率，同時(shí)顯示出測(cè)算依據(jù)。比如招商銀行某理財(cái)產(chǎn)品顯示成立以來(lái)年化收益率為4.22%，并給出了相應(yīng)測(cè)算公式。

談及目前銀行理財(cái)產(chǎn)品收益情況的眾多展示方式，資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽對(duì)北京商報(bào)記者指出，理財(cái)銷售新規(guī)并非是要求理財(cái)公司不能使用“絕對(duì)數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”，而是這種簡(jiǎn)單直觀的表達(dá)方式，本質(zhì)上都沒(méi)有講清楚業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的選擇原因、測(cè)算依據(jù)或計(jì)算方法，這是各家理財(cái)子公司必須在短期內(nèi)進(jìn)行調(diào)整的。如果要繼續(xù)使用“絕對(duì)數(shù)值、區(qū)間數(shù)值”的展示方式，必須拿出有信服力的測(cè)算依據(jù)。“當(dāng)然，個(gè)人不建議使用這種區(qū)間或者數(shù)值的展示方式，因?yàn)槭袌?chǎng)始終是在波動(dòng)的，用單一數(shù)值去匡算一個(gè)未來(lái)存在波動(dòng)的結(jié)果，本身在邏輯上就是不合理的。建議參考公募基金，使用加權(quán)指數(shù)的方式來(lái)展示。”周毅欽如是說(shuō)。

看懂研究院高級(jí)研究員卜振興同樣表示，建議參照公募基金的方式，采用相對(duì)收益的方式，或者區(qū)間收益等方式，但是要有清晰的計(jì)算方式。

北京商報(bào)記者注意到，已有銀行理財(cái)子公司在展業(yè)過(guò)程中參照公募基金的思路劃定了“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”。

例如中郵理財(cái)的某產(chǎn)品在產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中顯示，本產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)N=中債-綜合財(cái)富(總值)指數(shù)收益率。該指數(shù)2017年、2018年、2019年、2020年年化收益率分別為0.28%、8.16%、4.42%、3%，四年平均年化收益率為3.96%。

部分仍在觀望

值得一提的是，北京商報(bào)記者在調(diào)查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，也有不少銀行仍處于觀望狀態(tài)，目前暫未按新規(guī)要求進(jìn)行調(diào)整，比如有銀行仍在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)一項(xiàng)中單獨(dú)顯示出絕對(duì)數(shù)值或區(qū)間數(shù)值;有銀行雖然在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)旁添加警示標(biāo)識(shí)提示，但未在產(chǎn)品銷售界面及產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的具體測(cè)算方式等。北京地區(qū)某銀行人士也對(duì)記者表示，新規(guī)以來(lái)，該行過(guò)往產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)展示方式尚未有任何的調(diào)整變化。

業(yè)內(nèi)人士指出，無(wú)論新發(fā)產(chǎn)品還是存續(xù)產(chǎn)品均需要對(duì)標(biāo)理財(cái)銷售新規(guī)進(jìn)行調(diào)整，不過(guò)這一過(guò)程尚存在許多難點(diǎn)。

卜振興表示，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品存量產(chǎn)品規(guī)模較大，同時(shí)客戶接受程度較低。新規(guī)設(shè)定了6個(gè)月的整改期，后面是需要逐步調(diào)整的。

“有些理財(cái)產(chǎn)品只是完成表面上的凈值化轉(zhuǎn)型，但是測(cè)算方式還沒(méi)有完善;此外，使用單一或區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)迎合了投資者喜好，有些機(jī)構(gòu)擔(dān)心復(fù)雜的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)展現(xiàn)方式不容易被投資者理解。”融360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平如是說(shuō)。

周毅欽則進(jìn)一步指出，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)是面向客戶最直觀最重要的營(yíng)銷展示，牽一發(fā)而動(dòng)全身，因此銀行方面仍然非常慎重對(duì)待，不會(huì)貿(mào)然突擊進(jìn)行業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表達(dá)方式的調(diào)整。當(dāng)前銀行主要的問(wèn)題在于存在比較濃重的觀望情緒，越早調(diào)整的銀行可能會(huì)面臨客戶的不理解而流失，因此在這種囚徒困境博弈下，最終不少銀行都會(huì)拖到最后一刻才不得不作出調(diào)整。

一直以來(lái)，為吸引投資者，市場(chǎng)上存在著變相宣傳收益率、誤導(dǎo)投資者行為的問(wèn)題。而從“預(yù)期收益率”到“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”再到“不得單獨(dú)或突出使用絕對(duì)數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”，監(jiān)管在理財(cái)產(chǎn)品銷售宣傳方面打破“剛兌”的意圖十分明顯。理財(cái)銷售新規(guī)的實(shí)施進(jìn)一步考驗(yàn)銀行投資者教育能力及投資者理財(cái)水平。

劉銀平指出，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型之后，對(duì)投資者的理財(cái)水平和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)要求更高，投資者需要能看懂理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，尤其是一些關(guān)鍵性的說(shuō)明，包括風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、投資對(duì)象、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、手續(xù)費(fèi)、期限/開(kāi)放期等。

(北京商報(bào)記者 孟凡霞 馬嫡)

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