今年中國家庭的理財觀念發(fā)生了兩個變化

伴隨著股市的持續(xù)震蕩，茶余飯后討論股票、基金的人也越來越多，此前，基金也曾多次登上了微博熱搜榜。西南財經(jīng)大學在最新《中國家庭財富指數(shù)報告》中指出，今年中國家庭的理財觀念發(fā)生了兩個變化：

存錢不再是中國人財富管理的首選，計劃增加儲蓄的家庭比例變少;越有錢的家庭更愿意買基金而不是股票。

這說明了什么問題呢?

從本周起，光說將為大家?guī)硪黄诨鹬黝}的特別系列，我們收集了一些讀者(尤其是剛接觸基金的年輕讀者)對于基金的疑問，將通過三集內(nèi)容為大家解答普及相關知識。

散戶很難跑贏市場

在投資中有一個最基本的思維模式：大數(shù)定律。我們要相信常見的事實和規(guī)律，并且以大概率的事件來做結論。比如，我們不能因為一架飛機的失事就認為做飛機很不安全。事實上，飛機出行依然是全世界最安全的交通工具，出現(xiàn)危險的比例遠低于汽車。

我們以這個思維方式來看個人投資者收益率，下面是在最牛的美股市場中1998到2017年的20年各類資產(chǎn)年化收益率。我們看到標普500在這個20年中取得了7.2%的年化收益率，而散戶的平均年化收益率是2.6%，僅僅跑贏了2.1%的通脹率，跑輸所有資產(chǎn)。

在中國股市，大家傳統(tǒng)對于股票市場的感覺是“七虧兩平一賺”。十個股民中，最后賺到錢的大概只有一個人。大部分人炒股票都是虧錢的。

投資看似簡單，實則很難

工業(yè)革命之后，整個社會的專業(yè)化分工越來越明顯，專業(yè)化分工的背后是建立超越普通人的競爭優(yōu)勢。投資同樣是一個需要建立競爭優(yōu)勢的工作，只有在某些能力上比其他人更強，才能獲得超額收益。

專業(yè)的機構投資者有大量資源投入到股票的研究和跟蹤、組合的管理、交易的執(zhí)行等等。一個公募基金通常有幾十人的投研團隊，這些人大多畢業(yè)于清華北大的名校，又有大量的券商分析師以及其他獨立研究咨詢提供商給他們服務。一個正規(guī)的私募基金也通常有十人左右的投研團隊，而且私募基金創(chuàng)始人往往本身在投資上有較強的建樹以及成熟的投資方法論。

相反，一個普通的投資者相比機構投資者，沒有競爭優(yōu)勢。對于公司的研究深度和跟蹤上，遠遠沒有機構投資者的資源;在投資理念的執(zhí)行上，也不如機構投資者。比如許多個人投資者都知道巴菲特，知道價值投資。但是價值投資并非我們以為的“低估值”投資方法，而是對于企業(yè)的價值進行定價判斷。這種定價判斷其實并不容易，許多個人投資者連現(xiàn)金流折現(xiàn)DCF模型都不會做，甚至連三張財務報表也看不太懂。這就很難讓他們正確的去給企業(yè)做定價判斷。

投資看似簡單，如同打德州撲克，一學就會，但是真的要做好，不要“被割韭菜”，其實非常困難。你要戰(zhàn)勝市場，獲取超額收益意味著你要比別人做的更好，比你的交易對手更加聰明。

相反，如果我們投資指數(shù)基金(包括滬深300，以及各種細分的指數(shù))，那么我們至少能夠獲得一個市場平均收益，也就是Beta。巴菲特在最近的公開演講中，也建議投資者去買入標普500指數(shù)。他認為自己買入第一支股票開始，就開始享受了美國國運。普通投資者可以通過購買標普500指數(shù)，充分享受到國運的增長。過去77年，標普500指數(shù)的回報率超過5000倍!

用“富人思維”看待投資

在做了大量研究和閱讀之后，我們又發(fā)現(xiàn)一個有趣的事實。在股市中虧錢比例最多的投資者，恰恰是那些想著賺大錢，預期收益率目標最高的一批人。許多人把股市看做了賭場，進來就是想著發(fā)財?shù)?，這恰恰是讓大多數(shù)散戶虧錢的重要原因。

首先，當你想著股市是賭場，自己是來賭博的時候，你就會有頻繁交易的沖動。頻繁交易，會導致更高的交易成本，從而將受益損耗。更重要的是，頻繁交易意味著不斷的擇時，猜股票短期的方向。作為一個群體，散戶是沒有能力持續(xù)預測對未來的。事實上，這個世界上，也沒有什么人能不斷預測對未來。

其次，全世界的賭場，都是要賺錢的。也就是說，全世界絕大多數(shù)的賭徒，都是要虧錢的。筆者曾經(jīng)去過幾次美國的賭城拉斯維加斯，那里的五星級酒店非常便宜，還有廉價的自助早午晚餐。在賭場一坐，還有工作人員給你提供免費的飲料，甚至雪茄，那么賭場這些服務難道真的是免費提供的?顯然不是，只要你坐在那里的時間越久，下注輸錢的概率就越接近游戲本身的概率。而每一個賭場游戲的概率，都是對賭客不利的。同樣的，身邊許多人把炒股票看做一種娛樂，那么這種娛樂一定會對你收費的。

第三，我們一定要用“富人思維”來看問題，而非“窮人思維”。窮人是按照每日來看收益的，這導致他們無法看的更遠。曾經(jīng)有一個美國記者，不理解為什么美國那些底層窮人不花點時間去學一個技能，可以大幅提高自己的收入。于是她深入到餐廳女服務員的生活中，自己去做一個餐廳服務員。從中她發(fā)現(xiàn)了窮人真正的問題。這些餐廳女服務員都是按日結算工資的，她們由于沒有存款，租房也是按日結算的。這導致其真實房租是很貴的。每天工作了十幾個小時候，根本沒有精力去思考長遠的人生。但是每天必須工作，一旦停下來就沒有飯吃，沒有地方住。也就是“手?？谕?rdquo;。在這種環(huán)境下，底層的窮人沒辦法看得更遠，他們能看的就是明天。

窮人是按照日結算，富人是按照一年，甚至十年的維度來結算。許多人自己買股票，今天漲了感覺多賺了小菜錢，明天跌了又覺得很生氣。有些人一直在做T+0，似乎每天都要從市場賺點錢。富人思維則是把錢交給專業(yè)的投資人，相信投資人長期創(chuàng)造價值的能力。

短期思維是賭徒，長期思維才是投資!

展望未來：越來越低的“無風險收益率”

伴隨著經(jīng)濟增速的放緩，整個社會的利率水平將會長期處于低位。現(xiàn)在把錢再放在各類銀行保本的理財產(chǎn)品，或者余額寶中，收益率會越來越低。前幾年，有人說P2P能夠提供“10-12%的無風險收益率”，最終卻變成了一次徹頭徹尾的龐氏騙局。

中國人的儲蓄率很高，持有金融資產(chǎn)很少;美國人的儲蓄率很低，但是持有金融資產(chǎn)比例很高。

把錢存銀行的長期結果是什么?就是錢越來越不值錢!作為一個80后，記得小時候媽媽一年存100元下來，都是從牙縫里擠出來的?？墒堑搅私裉欤?00元真的已經(jīng)不值錢了。當初如果沒有用來投資，對于普通人來說還不如花掉改善生活呢。

投資者需要明白一個道理：正確去承擔風險。有些風險巨大的投資品種，表面上看卻很安全。比如2018年出現(xiàn)多家私募爆倉的類固收產(chǎn)品。表面上看，非常安全。能夠穩(wěn)定提供很高的利息。本質(zhì)上，這種產(chǎn)品卻是以極高的風險，提供了表面看似完美的收益率。華爾街有一句諺語：不要成為感恩節(jié)的火雞?；痣u每天都被喂食，感恩節(jié)卻等來了一把鐮刀?；痣u以為是黑天鵝，卻不知道主人養(yǎng)著他，就是為了感恩節(jié)這一天的宰殺。

相信長期的回報

很多時候，當我們選擇做一個平凡的人，往往能獲得超預期的回報。許多人說買基金產(chǎn)品不賺錢，其實并非如此。我們拉長來看，股票市場的回報來自什么?企業(yè)的內(nèi)在價值增長。而企業(yè)內(nèi)在價值的增長，來自經(jīng)濟的增速。常識是，中國經(jīng)濟必然會持續(xù)增長，企業(yè)盈利依然會持續(xù)增加，股票市場整體指數(shù)會越來越高。

從1998年1月1日到2017年的12月29日，如果一個投資者滿倉標普500，包括每次獲得的分紅都投入，那么1萬美元的本金會變成40135美元，年化回報率為7.2%。如果你因為各種原因錯過了這幾年市場表現(xiàn)最好的10天，那么這個懲罰是巨大的，年化回報率會一下子跌到3.53%。1萬美元本金變成20030美元。如果你錯過了這個階段表現(xiàn)最好的20天，那么年化回報率會變成低得可憐的1.15%，1萬美元本金最終變成12569美元。

問題是，我們能不能精準知道一年中哪一天會是表現(xiàn)最好的?相信只有兩類人會知道，一類叫上帝，另一類叫騙子。所以既然我們無法做到“精準擇時”，那么長期看放棄擇時是最好選擇。不要因為擇時而錯過了一年中表現(xiàn)最好的日子，這將大大影響我們的收益率。

最重要的是，當我們選擇做一個平凡人，用長期眼光，將資金交給專業(yè)的資產(chǎn)管理機構。我們就能獲得更加寶貴的東西：時間。通過專業(yè)化分工，給我們帶來更大的幸福感!

關鍵詞： 理財觀念