招商證券：能源供給收緊引起油氣板塊擾動 出行修復(fù)支撐油運旺季需求

招商證券發(fā)布研究報告稱，2023 年1-3月，VLCC TD3C平均日收益為 46967 美元/天。進入二季度，由于OPEC+減產(chǎn)計劃，且行業(yè)處于淡季，中東地區(qū)貨盤釋放節(jié)奏較緩，Q2運價均值為36999美元/天。截至2023年8月8日，運價為22388美元/天。展望未來，伴隨中國經(jīng)濟復(fù)蘇，交運出行持續(xù)回暖，預(yù)計下半年原油進口貿(mào)易量持續(xù)修復(fù)，看好下半年運價修復(fù)彈性。

▍招商證券主要觀點如下：

(相關(guān)資料圖)

OPEC+減產(chǎn)影響短期貨盤節(jié)奏，VLCC-TD3C運價保持相對穩(wěn)定。

2023 年1-3月，VLCC TD3C平均日收益為 46967 美元/天。進入二季度，由于OPEC+減產(chǎn)計劃，且行業(yè)處于淡季，中東地區(qū)貨盤釋放節(jié)奏較緩，Q2運價均值為36999美元/天。截至2023年8月8日，運價為22388美元/天。

展望未來，伴隨中國經(jīng)濟復(fù)蘇，交運出行持續(xù)回暖，預(yù)計下半年原油進口貿(mào)易量持續(xù)修復(fù)，看好下半年運價修復(fù)彈性。

近期能源供給端事件集中發(fā)生，引起油氣板塊上行，短期帶動油輪板塊情緒。

1)據(jù)澎湃新聞，俄羅斯向歐洲輸送原油的“友誼”輸油管道發(fā)生了泄漏，泄漏點位于輸往德國的兩條管線之一，出現(xiàn)泄露的管線已經(jīng)關(guān)停。

2)據(jù)新浪財經(jīng)，高盛澳大利亞三個主要LPG供應(yīng)設(shè)施可能發(fā)生的罷工或?qū)_亂全球約10%的天然氣出口量，尤其給亞洲和歐洲市場帶來新的能源價格沖擊，歐洲或提升下半年石油需求量。受此影響，國內(nèi)液化石油氣期貨10日報收4289元/噸，創(chuàng)下近四個月新高。

國內(nèi)出行數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，國際航班持續(xù)放開帶動油運需求持續(xù)上行。

目前國內(nèi)出行數(shù)據(jù)良好。據(jù)航班管家，截至8月9日，國內(nèi)客運航班量恢復(fù)至19年的128.9%，國際客運航班執(zhí)行量恢復(fù)至19年的51.6%。伴隨第三批出境團隊游名單公布，預(yù)計在接下來兩個航季，國際航班有望持續(xù)恢復(fù)。預(yù)計國際航班在今年年底有望恢復(fù)至70%以上，2024年國際航班有望迎來全面修復(fù)。

2023年5/6/7月份中國原油進口量同比增長12%/45%/17%。展望未來，伴隨中國交運出行持續(xù)復(fù)蘇預(yù)計我國下半年油品進口貿(mào)易量呈現(xiàn)良好增長趨勢。

油運行業(yè)中長期供給端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。

目前原油、成品油在手訂單運力占比分別不到3%/9%，原油訂單運力為近5年新低。VLCC 15年以上船齡運力占比達到27%，其中20年以上船齡運力占比達到12.1%;成品油輪(10k+DWT)中15年以上船齡運力占比達到37%，其中20年以上船齡運力占比達到11%。

考慮到環(huán)保新規(guī)及港口政策影響，預(yù)計老舊油船可能會加速退出市場。從交付情況來看，預(yù)計2024年以后交付運力保持相對較低位置。預(yù)計23年原油油輪供給同比增長1.9%，成品油油輪供給同比增長1.1%，24年運力供給增長將不足1%。

風(fēng)險提示：

地緣政治風(fēng)險、產(chǎn)油國大幅度減產(chǎn)、宏觀經(jīng)濟下滑等。

關(guān)鍵詞：