中期借貸便利擔(dān)保品擴(kuò)圍 利好民企融資

企業(yè)能融到多少資金，除了受自身信用情況影響之外，也受到金融政策的約束。中國人民銀行6月1日宣布，適當(dāng)擴(kuò)大中期借貸便利擔(dān)保品范圍。新納入中期借貸便利擔(dān)保品范圍的有：不低于AA級的小微企業(yè)、綠色和“三農(nóng)”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券(優(yōu)先接受涉及小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)的債券)，優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款和綠色貸款。從擔(dān)保品范圍擴(kuò)大可以看到政策層面希望引導(dǎo)資金更多流向普惠金融領(lǐng)域以及信用債領(lǐng)域，直接利好民企融資。

近期，國內(nèi)信用債違約風(fēng)險(xiǎn)上升，債券投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好快速下降，導(dǎo)致民營企業(yè)信用債難以發(fā)行。比如，東方園林作為AA+評級的上市民企，擬發(fā)行10億元公司債最終卻只募集到5000萬元，出乎市場意料。隨后該公司股價(jià)連續(xù)下跌，短短4天，其市值蒸發(fā)100億元并停牌，其影響還蔓延到了其他園林概念股。

在信用債領(lǐng)域，再融資難度加大、企業(yè)資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)上升和債務(wù)違約形成了惡性循環(huán)，并有自我強(qiáng)化傾向。不過，深入分析不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前信用違約主要原因是信用債大量到期以及外部融資條件收緊，并非企業(yè)自身信用狀況惡化。但是，外部再融資條件的惡化，可能會導(dǎo)致部分企業(yè)自有資金消耗過快，并引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。

在此形勢下，央行將AA+、AA等級的公司信用類債券納入中期借貸便利擔(dān)保品范圍，有助于提升銀行等金融機(jī)構(gòu)對信用債的配置意愿，恢復(fù)市場對于信用債的信心。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月1日，市場上存續(xù)的企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券四類主要非金融企業(yè)信用類債券總額為14.96萬億元，其中主體評級在AA級及以上的共有14.43萬億元，占到96%以上。也就是說，此次政策調(diào)整后，絕大部分公司信用類債券都可作為中期借貸便利的擔(dān)保品。銀行拿這些債券向央行抵押獲得的資金可以用來支持小微、三農(nóng)、綠色企業(yè)融資，使得這些企業(yè)的融資能力能得到有效修復(fù)，有助于緩解當(dāng)前融資環(huán)境過緊的狀態(tài)，保持市場平穩(wěn)。

不過，擔(dān)保品擴(kuò)容并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，而是一個(gè)促使中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整邁向高質(zhì)量發(fā)展的政策舉措。像“三農(nóng)”金融債指向精準(zhǔn)扶貧，綠色債券指向污染防治，同時(shí)，AA+、AA級公司信用類債券納入擔(dān)保品范圍也有助于消除市場的歧視，使得民營企業(yè)能在債市上更加公平地融資。

需要提醒的是，中期借貸便利擔(dān)保品擴(kuò)圍也不表示央行在為這些債券的兌付背書，商業(yè)銀行在市場上購買債券時(shí)，仍要注意其中的兌付風(fēng)險(xiǎn)，審慎使用杠桿。

關(guān)鍵詞： 民企 中期