10家券商半年凈利增逾50% 政策組合拳提升券業(yè)估值中樞

8月24日，7家上市券商披露了半年報(bào)業(yè)績(jī)，至此半年報(bào)已揭曉的上市券商達(dá)15家。結(jié)合半年報(bào)及業(yè)績(jī)快報(bào)，目前共有24家上市券商主要數(shù)據(jù)出爐，券業(yè)上半年經(jīng)營(yíng)情況也可描出大致輪廓。

10家券商凈利增逾50%

上半年，市場(chǎng)行情呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化特征，主要股指漲跌不一，證券行業(yè)積極應(yīng)對(duì)，整體業(yè)績(jī)基本好轉(zhuǎn)。截至目前，已披露半年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的24家上市券商中，華泰證券和國(guó)泰君安分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收183.69億元、183.32億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)65.56億元、57.42億元，暫時(shí)分列行業(yè)前兩位。

(資料圖)

另外，東方證券、浙商證券、興業(yè)證券、中泰證券、光大證券、東吳證券6家券商上半年?duì)I收均超50億元。其中，興業(yè)證券營(yíng)收同比增長(zhǎng)40.28%，在保持較大基數(shù)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；光大證券營(yíng)收62億元，凈利潤(rùn)卻達(dá)到了24億元，僅次于華泰證券和國(guó)泰君安；東方證券凈利潤(rùn)為19.01億元，同比大增193.72%；中泰證券和東吳證券的凈利潤(rùn)也分別同比增加79.78%、69.88%，增速亮眼。

單從業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，上述24家上市券商中，營(yíng)收同比增幅最大的5家券商分別為財(cái)通證券、東北證券、西部證券、國(guó)聯(lián)證券和興業(yè)證券，同比增幅基本在40%~56%之間。凈利潤(rùn)的增速分化則更明顯一些，已有10家上市券商凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，其中東方證券、東北證券分別為193.72%、164.69%；其次是長(zhǎng)城證券和西部證券，凈利潤(rùn)同比增幅分別為105.04%、98.65%。

投資好轉(zhuǎn)提升整體業(yè)績(jī)

翻閱上市券商的半年報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，在上半年A股市場(chǎng)明顯分化的背景下，投資業(yè)務(wù)收益的好轉(zhuǎn)，成為多家券商業(yè)績(jī)翻盤的法寶。

浙商證券半年報(bào)顯示，上半年總營(yíng)收為84.56億元，投資收益為8.14億元，同比增長(zhǎng)83.52%，而公允價(jià)值變動(dòng)收益甚至從去年同期的虧損6653.68萬(wàn)元，變?yōu)橛?911.62萬(wàn)元，顯示投資板塊的效益明顯提升。

南京證券也表示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.95億元，同比增長(zhǎng)34.94%，其中投資收益為2.92億元，同比增長(zhǎng)42.14%，主要得益于交易性金融資產(chǎn)投資收益增加。

近日在分析國(guó)元證券半年報(bào)時(shí)，海通證券非銀行業(yè)首席分析師孫婷亦提到，該公司上半年業(yè)績(jī)?nèi)〉谜鲩L(zhǎng)，主要是由于自營(yíng)表現(xiàn)較好，投資收益（含公允價(jià)值）5.5億元，同比扭虧為盈。國(guó)元證券在固定收益業(yè)務(wù)方面把握市場(chǎng)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，提升配置規(guī)模，獲得了較好的息差收入；權(quán)益投資業(yè)務(wù)則積極探索非方向性權(quán)益投資業(yè)務(wù)，開展股指期貨套利交易、打通融券出借機(jī)制。

值得注意的是，部分券商尤其是綜合實(shí)力較為強(qiáng)大的頭部券商，正在逐漸擺脫對(duì)于投資自營(yíng)業(yè)務(wù)的依賴。例如，目前凈利潤(rùn)增速最高的東方證券就透露，其業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因，是公司證券銷售及交易、境外業(yè)務(wù)、私募基金管理等業(yè)務(wù)板塊收入同比增加，帶動(dòng)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)。

華泰證券也在業(yè)績(jī)快報(bào)中提到，2023年上半年，公司繼續(xù)深化推進(jìn)科技賦能下的財(cái)富管理及機(jī)構(gòu)服務(wù)“雙輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展戰(zhàn)略，依托平臺(tái)化發(fā)展、一體化運(yùn)營(yíng)，著力提升全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)能力。期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利同比兩位數(shù)增長(zhǎng)，主要是由于機(jī)構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)收入、投資管理業(yè)務(wù)收入及國(guó)際業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)顯著。

組合政策提振板塊信心

8月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱專門制定了工作方案，確定了“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”的一攬子政策措施。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此頗為振奮，普遍預(yù)期相關(guān)政策組合拳將明顯利好證券行業(yè)。

安信證券非銀金融行業(yè)首席分析師張經(jīng)緯認(rèn)為，無(wú)論是降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，還是調(diào)整公募基金管理費(fèi)率，都將有助于提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)券商股基成交額的改善；兩融標(biāo)的的擴(kuò)容將覆蓋更多中小市值標(biāo)的，有望為兩融業(yè)務(wù)帶來(lái)新的客戶與增量；對(duì)于衍生品創(chuàng)新的探索，也有望為頭部券商衍生品業(yè)務(wù)帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增量市場(chǎng)，進(jìn)一步改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

監(jiān)管部門提及將優(yōu)化證券公司風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)放寬對(duì)優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束，將明顯利好于此前受衍生品、信用業(yè)務(wù)等重資本約束的頭部券商，有助于頭部券商提升杠桿水平，更好提高資金效率，改善整體ROE（凈資產(chǎn)收益率）水平，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

在中信建投非銀金融與前瞻研究首席分析師趙然看來(lái)，監(jiān)管部門保持定力，在合理方向上，譬如降低交易經(jīng)手費(fèi)、拓寬衍生品投資范圍、放寬優(yōu)質(zhì)券商資本約束等方面積極規(guī)劃籌措，尤其是對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的鼓勵(lì)，更有望在中長(zhǎng)期上提升證券行業(yè)的ROE和估值中樞。

“當(dāng)前券商板塊仍然有跑出相對(duì)收益的可能性。”他稱原因有四方面，一是活躍資本市場(chǎng)政策還會(huì)陸續(xù)出臺(tái)；二是貨幣環(huán)境足夠?qū)捲?；三是板塊的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)和估值都仍然偏低；四是在一攬子化債和扶持民營(yíng)企業(yè)政策的背景下，金融行業(yè)參與盤活存量資產(chǎn)可期。

長(zhǎng)城證券非銀行業(yè)首席分析師劉文強(qiáng)同樣認(rèn)為，近期陸續(xù)有優(yōu)化交易端的舉措出臺(tái)，包括降低證券交易經(jīng)手費(fèi)、兩融擴(kuò)容降費(fèi)等，在杠桿風(fēng)險(xiǎn)總體可控的前提下，研究適度降低場(chǎng)內(nèi)融資業(yè)務(wù)保證金比率，影響偏正面，券商迎來(lái)適度擴(kuò)杠桿，有望提振市場(chǎng)信心。

他表示，從配置窗口看，市場(chǎng)或存在一定程度的“高低切換”下風(fēng)格均衡的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，券商仍相對(duì)低估。部分券商業(yè)績(jī)預(yù)告顯示半年報(bào)表現(xiàn)較好，預(yù)計(jì)金融板塊戰(zhàn)略性配置窗口已開啟。

編輯：林鄭宏

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