網(wǎng)約車運力飽和，自動駕駛拐點未至，如祺出行靠什么突圍上市？

成立剛滿四年，網(wǎng)約車平臺如祺出行正式申請港股上市，背后站著廣汽與騰訊。

8月17日，廣州宸祺出行科技有限公司（以下簡稱“如祺出行”）向港交所遞交招股書，中金、華泰國際、農(nóng)銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

(資料圖片僅供參考)

截至目前，如祺出行共完成三輪融資，上市前夕認(rèn)購?fù)瓿葿輪融資后估值53.1億元。今年年初，如祺出行先后入選胡潤研究院評選的《2023年全球獨角獸榜》、福布斯中國的《2022中國新晉獨角獸企業(yè)》。如果按照獨角獸的定義（10億美元的未上市公司）對比，一級市場上半年調(diào)低了對如祺出行的估值預(yù)期。

2019年，廣汽與騰訊作為發(fā)起方，通過聯(lián)合成立一家新公司布局網(wǎng)約車出行市場，組建成立如祺出行，雙方各出資3.5億元、2.5億元，分別占股35%、25%。

上市以前，廣汽工業(yè)（廣汽的控股母公司）通過直接及間接持有如祺出行約35.24%的股權(quán)，為第一大股東；騰訊持股21.85%，排名第二。

2018年年底至2019年，經(jīng)歷過多年殘酷競爭與多輪洗牌的網(wǎng)約車市場迎來新的入局者，一批具有車廠背景的企業(yè)紛紛下場推出自家的打車平臺，當(dāng)年據(jù)不完全統(tǒng)計總數(shù)超過9家，其中的代表如T3出行（中國一汽、東風(fēng)、長安）、享道出行（上汽）、如祺出行（廣汽）等等。

這一時期網(wǎng)約車同步開始進(jìn)入“合規(guī)時代”，交通運輸部從2020年10月開始每月曝光訂單量排名前十的網(wǎng)約車公司的合規(guī)率。以如祺出行為代表的這批車企背景的網(wǎng)約車平臺，與早年流行的C2C模式不同，傾向于選擇重資產(chǎn)的B2C模式，即平臺統(tǒng)一配車，統(tǒng)一進(jìn)行司機(jī)培訓(xùn)，用統(tǒng)一管理保證合規(guī)率。如祺出行的第一大采購商即為廣汽，車型也以廣汽旗下的新能源汽車為主。合規(guī)率始終保持在行業(yè)第一梯隊，從被納入名單至今已經(jīng)14次排名第一。

而半程殺入營壘分明的成熟市場，壓力可以想見。2020年至2022年，如祺出行年營收分別為4億元、10.1億元與13.7億元，期間虧損3億元、6.8億元與6.2億元。2023年上半年的最新營收為9.1億元，比去年同期增長46%；虧損3.45億元，同比擴(kuò)大14%。

為支持?jǐn)U張，其業(yè)務(wù)成本始終居高不下。2020年至2022年，如祺出行三年的毛利潤虧損分別為9221萬元、2.45億元與1.45億元。

上市前，如祺出行賬面共有流動資產(chǎn)6.5億元，流動負(fù)債18.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)242%。

由于滴滴、高德兩大巨頭已經(jīng)先行將出行網(wǎng)絡(luò)鋪至全國主要城市，從廣州起家的如祺出行選擇了大灣區(qū)作為第一站與大本營。今年上半年，來自大灣區(qū)的出行服務(wù)交易額已經(jīng)占到如祺出行平臺總交易額的96.6%。根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計，截至2022年12月31日，如祺出行在大灣區(qū)的用戶滲透率超30%。

同競爭對手開拓新城市的速度相比，如祺出行擴(kuò)張的步子并不大。截至2023年6月30日，其開展業(yè)務(wù)城市數(shù)量為21個，前三年分別為2個、6個、18個，且資源投入聚焦在大灣區(qū)及周邊的9個城市。

依托大灣區(qū)，如祺出行自身的增長速度很快。財報披露，如祺出行在2020年的網(wǎng)約車訂單總數(shù)為1670萬單，2021年增加兩倍至4600萬單，2022年為6600萬單，平臺日單量峰值約為36萬單。

然而放眼全國網(wǎng)約車紅海市場，如祺出行現(xiàn)有的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。根據(jù)滴滴近期發(fā)布的退市后第一份財報統(tǒng)計，2023年3月，滴滴中國區(qū)出行業(yè)務(wù)每日就能完成2820萬單。參考晚點LatePost此前的系列報道，2023年2月，滴滴每日的訂單量平均約1700萬單，排名第二的高德為800萬單。市占率排名靠后的T3、曹操、美團(tuán)打車，日均完單量也均超過100萬單。

當(dāng)下，網(wǎng)約車運力已經(jīng)趨向飽和，市場供過于求。今年7月，上海市道路運輸管理局宣布暫停受理網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車運輸證相關(guān)業(yè)務(wù)。此前深圳、長沙、濟(jì)南、東莞、溫州、三亞也紛紛發(fā)出“運力飽和”的風(fēng)險警告，多地出現(xiàn)司機(jī)多、乘客少的情況，訂單成為稀缺資源。以深圳為例，該地今年一季度日均接10單以下（不含10單）的車輛數(shù)為53755輛，占比超過一半。

最新數(shù)據(jù)顯示，如祺出行平臺共有2.52萬名司機(jī)，滴滴則有1900萬名司機(jī)（前者按月活躍數(shù)據(jù)統(tǒng)計，后者按年活躍數(shù)據(jù)統(tǒng)計）。司機(jī)增長此刻被按下暫停鍵，將會給處于上升期的如祺出行帶來挑戰(zhàn)。

此外，自動駕駛是公司在網(wǎng)約車之外的另一極戰(zhàn)略，如祺出行CEO蔣華在接受媒體采訪時多次表示，“出行行業(yè)的拐點在Robotaxi的商業(yè)化落地”。為此，如祺出行在A輪引進(jìn)了小馬智行、文遠(yuǎn)知行作為股東，并與兩家自動駕駛公司展開戰(zhàn)略合作，共同打造L4級的Robotaxi解決方案。

但隨著近兩年資本市場對于自動駕駛的投資轉(zhuǎn)冷，自動駕駛明星公司紛紛裁員甚至破產(chǎn)倒閉，推遲商業(yè)化落地的預(yù)期，自動駕駛的行業(yè)拐點何時到來仍未可知。

目前，如祺出行每年有90%以上的收入來自網(wǎng)約車，自動駕駛因為還處于投入期，收入幾可忽略不計。其余的一部分收入主要來自2022年4月推出的生態(tài)服務(wù)，為旗下子公司所從事的車輛銷售以及維修保養(yǎng)服務(wù)，今年上半年的收入達(dá)1.2億元，收入占比超過10%，同比增長近十倍。

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