廣發(fā)基金李曉博：鋼鐵雄心

我是一名風(fēng)格鮮明的“固收+”基金經(jīng)理，整體風(fēng)格均衡偏成長，對權(quán)益資產(chǎn)已有多年的跟蹤和研究，并逐步形成了自己的一些認(rèn)知，尤其是在醫(yī)藥、軍工和機械領(lǐng)域。

(資料圖)

男孩子都有一顆雄心。我從小就喜歡機器人、飛機和軍艦。讀小學(xué)時，我的愛好就是看艦船知識、航空知識雜志，當(dāng)時就有個感受，軍事工業(yè)的進(jìn)步迭代需要長期積累：還記得我10歲時曾在航空知識雜志上看過一個發(fā)動機研發(fā)的項目，一直到我碩士畢業(yè)參加工作，才真正開花結(jié)果。工作后，我花了很多時間和精力在軍工、機械等行業(yè)的研究學(xué)習(xí)上，由此也深刻認(rèn)識到了國內(nèi)外精密制造行業(yè)的差距，尤其是2018年外部環(huán)境發(fā)生變化以后，先進(jìn)制程的半導(dǎo)體設(shè)備等精密制造設(shè)備存在進(jìn)口受限的問題。作為一名二級市場投資人，我經(jīng)常忍不住去想，縮小代差的最好方法是什么，有沒有相應(yīng)的投資機會。

蔡元培在設(shè)置北大各院系排序時曾提到，“治純粹科學(xué)者，都要從數(shù)學(xué)入手，所以各系秩序，列數(shù)學(xué)系為第一系”。道理是類似的，對于精密制造行業(yè)，包括集成電路、航天軍工以及人工智能，國產(chǎn)機床是實現(xiàn)突破、縮小代差，甚至是未來引領(lǐng)超越的必要條件。

從達(dá)芬奇到江南制造局，從黃崖洞到“十八羅漢”

機床，是指制造機器的機器?，F(xiàn)代機械制造中加工機械零件的方法很多：除切削加工外，還有鑄造、鍛造、焊接、沖壓、擠壓等，每種加工方式由相應(yīng)的機床進(jìn)行加工，但凡屬精度要求較高和表面粗糙度要求較細(xì)的零件，一般都需在機床上進(jìn)行最終加工。機床是裝備制造業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，是現(xiàn)代工業(yè)發(fā)展的重要基石，故也被稱為“工業(yè)母機”。

從廣義上講，現(xiàn)代機床的原型誕生于十五世紀(jì)歐洲瑞士的鐘表行業(yè)，滿足鐘表匠螺紋和齒輪加工的需求。文藝復(fù)興巨匠達(dá)芬奇也是一位機床設(shè)計師，現(xiàn)存手稿中就有其設(shè)計的車床、鏜床和內(nèi)圓磨床的設(shè)計草圖。

隨著工業(yè)革命的到來，伴隨著蒸汽機、紡織行業(yè)增長以及武器裝備的更新需求，英國人逐步升級傳統(tǒng)鏜床等各種類車床，于十八世紀(jì)末由絲杠傳動刀架，實現(xiàn)了機動進(jìn)給和車削螺紋，這是機床結(jié)構(gòu)的一次重大變革，基本奠定了現(xiàn)代機床的原型。19世紀(jì)末到20世紀(jì)初，單一的車床已逐漸演化出了銑床、刨床、磨床、鉆床等等，這些主要機床已經(jīng)基本定型，這就為20世紀(jì)前期精密機床的生產(chǎn)機械化和半自動化創(chuàng)造了條件。

而在20世紀(jì)的第一個20年內(nèi)，汽車工業(yè)和航空工業(yè)的發(fā)展，也讓機床技術(shù)日新月異，人們主要是圍繞銑床、磨床和流水裝配線展開，由于汽車、飛機及其發(fā)動機生產(chǎn)的要求，在大批加工形狀復(fù)雜、高精度及高光潔度的零件時，迫切需要精密的、自動的銑床和磨床。被世人譽為“汽車之父”的福特認(rèn)為，汽車應(yīng)該是“輕巧的、結(jié)實的、可靠的和便宜的”。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，必須研制高效率的磨床，為此，美國人于1900年用金剛砂和剛玉石制成直徑大而寬的砂輪，以及剛度大且牢固的重型磨床。磨床的發(fā)展，使機械制造技術(shù)進(jìn)入了精密化的新階段。

回顧國內(nèi)，機床發(fā)展史就是一部民族的血淚史。我國關(guān)于機床的思想最早出現(xiàn)于宋應(yīng)星的《天工開物》，書中有關(guān)于磨床結(jié)構(gòu)的描述，用腳踏的方法使金屬盤旋轉(zhuǎn)，配合沙子和水來加工玉石。隨著近代洋務(wù)運動，江南制造局和漢陽兵工廠等各類型工廠的設(shè)立，一臺臺機床隨著歐美日廠房來到了國內(nèi)，軍閥混戰(zhàn)和日軍侵華戰(zhàn)爭對國內(nèi)工業(yè)發(fā)展造成了毀滅性破壞，一臺小小的機床都成了各方眼中的寶貝疙瘩。

據(jù)史料記載，八路軍最大的兵工廠——黃崖洞兵工廠，鼎盛時期有機器等備40多部，其中：蒸汽機一臺，車、刨、鉆、沖、切、削等機床20多部，10千瓦直流發(fā)電機一臺。就是這最落后的20多臺機床，前后累計生產(chǎn)手榴彈58萬枚、迫擊炮2500門、炮彈26萬多發(fā)和1萬多支“八一式馬步槍”，有力支援了前線，并培養(yǎng)了大量工業(yè)生產(chǎn)干部。百團大戰(zhàn)中黃崖洞及關(guān)家垴戰(zhàn)役，八路軍總部特務(wù)團等部隊更是用生命和鮮血守衛(wèi)這20多臺機器，這些倒下的戰(zhàn)士可能并不一定熟悉機床，但實業(yè)救國、工業(yè)救國的思想深深地烙在了那個時代每個中國人的心里。

建國后我們在蘇聯(lián)援助下，在國內(nèi)原有兵工廠的基礎(chǔ)上成立了十八個機床廠，史稱“十八羅漢”，這十八家機床廠為抗美援朝及隨后的新中國工業(yè)建設(shè)做出了難以磨滅的貢獻(xiàn)，小到茶杯、茶缸，大到飛機、坦克、人造衛(wèi)星等國之重器，都離不開這小小的機床。因為各種各樣的原因，當(dāng)年的“十八羅漢”逐步退出了歷史舞臺，國產(chǎn)機床蹣跚前行，雄心似鐵。老驥伏櫪，志在千里；烈士暮年，壯心不已。

西方保留工業(yè)明珠，國貨需要市場迭代

時代的快速發(fā)展帶來了國內(nèi)機床行業(yè)的繁榮和隱憂。改革開放后，德國、日本和韓國汽車制造商持續(xù)加大對華投資，各種類型的汽車零部件逐步開始國產(chǎn)化，從最開始的各種汽車零配件，到后來的變速箱和發(fā)動機，國產(chǎn)化率逐步提升。

但如果仔細(xì)調(diào)研相關(guān)生產(chǎn)車間，你會發(fā)現(xiàn)，德國制造廠只會用德國自己的機床，日本汽車廠也只會扶持本國的機床加工設(shè)備，韓國亦是如此。如果再進(jìn)一步，你會發(fā)現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域都存在類似情況，只要是牽涉到精密加工的行業(yè)，無論是集成電路還是機器人關(guān)鍵零部件，就出現(xiàn)了一個有趣的“雞生蛋，蛋生雞”的問題。如果你沒有精密的零部件，就無法生產(chǎn)出精密的設(shè)備；如果你沒有精密的設(shè)備，就無法生產(chǎn)出精密的零部件。

德國、日本先進(jìn)機床自不必說，歐洲的西班牙和意大利也保持了完整的機床體系，尤其是意大利。意大利也有自己的“十八羅漢”，對應(yīng)擁有完整的汽車工業(yè)體系和軍工體系，相關(guān)機床產(chǎn)品被美國波音公司、軍工巨頭洛克希德·馬丁公司以及其它航空及航天發(fā)動機制造商廣泛采購。

我在研究中發(fā)現(xiàn)，與國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)相比，機床行業(yè)有很多大家意想不到的有趣現(xiàn)象，如果說國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備是期待從0到1的突破，那純國產(chǎn)機床在經(jīng)歷過建國后多年軍工行業(yè)大發(fā)展和迭代后，早已是遍地開花。無論是國產(chǎn)數(shù)控系統(tǒng)，還是國產(chǎn)的磨床和相關(guān)零部件，國內(nèi)設(shè)備已經(jīng)達(dá)到了國外同類設(shè)備80%的精度和80%的穩(wěn)定性，剩下的差距不是在實驗室里能追平的，需要客戶反復(fù)使用，提出修改意見不停迭代才能進(jìn)步。但遺憾的是，國內(nèi)使用者寥寥。為何沒人使用？因為國內(nèi)的企業(yè)知道國外能做出來，且短期不會禁運，所以才會有國內(nèi)部分機床廠采用國外數(shù)控系統(tǒng)和零部件組裝成“國產(chǎn)機床”。同時，精密加工零部件必然意味著零部件的高成本，單個零部件可能幾十萬甚至接近百萬，使用國產(chǎn)設(shè)備必然帶來容錯率的提升，企業(yè)無法承擔(dān)這個成本，這就陷入了惡性循環(huán)。

如果仔細(xì)復(fù)盤集成電路和人工智能相關(guān)領(lǐng)域所有“卡脖子”環(huán)節(jié)，只要涉及精密加工，涉及到精度和穩(wěn)定性，涉及到熱處理和材料，都離不開國產(chǎn)機床，尤其是磨床的扶持和突破，它不是解決所有問題的充分條件，但它是必要條件?；诖?，我認(rèn)為，機床是推倒整個精密制造行業(yè)多米諾骨牌的第一張牌。值得欣喜的是，國內(nèi)機床行業(yè)無論是在數(shù)控系統(tǒng)，還是在導(dǎo)軌絲杠等關(guān)鍵零部件領(lǐng)域，均已取得突破，而且是關(guān)鍵領(lǐng)域的突破。

結(jié)語

當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入新階段，我們已經(jīng)基本完成了大規(guī)模工業(yè)化的初始階段，類似于當(dāng)年日韓制造業(yè)發(fā)展過程，我們必然會向產(chǎn)業(yè)鏈上游奮勇直追。今年以來，國內(nèi)涌現(xiàn)各種類型的人工智能公司、新能源汽車公司，但如果我們深入探究就會發(fā)現(xiàn)，所有這些行業(yè)都依賴于精密制造，無論是精密儀器、先進(jìn)制程光刻機、五軸機床，還是相關(guān)基礎(chǔ)研究，國內(nèi)均面臨進(jìn)口渠道收緊的問題。

就如前文所言，國產(chǎn)機床行業(yè)的突破，是推倒精密制造行業(yè)多米諾骨牌的第一張牌。十分幸運的是，權(quán)益市場的這些相關(guān)公司就像含苞待放的鋼鐵之花，他們或誕生于高校，或脫胎于當(dāng)年的“十八羅漢”，昂首靜待黎明，處在行業(yè)大爆發(fā)的初期。作為一名投資人，我懷著一顆鋼鐵雄心，堅定地相信國內(nèi)工業(yè)之花必然絢爛綻放，帶動產(chǎn)業(yè)升級，突破中等收入陷阱，實現(xiàn)全面復(fù)興。

基金經(jīng)理簡介：李曉博，10年證券從業(yè)年限，3年公募管理經(jīng)驗?，F(xiàn)任廣發(fā)基金混合資產(chǎn)投資部基金經(jīng)理，管理廣發(fā)聚盛、廣發(fā)集嘉、廣發(fā)聚榮等產(chǎn)品。曾任中郵創(chuàng)業(yè)基金研究員、固定收益部基金經(jīng)理助理、投資經(jīng)理。

（風(fēng)險提示：文章涉及的觀點和判斷僅代表投資經(jīng)理個人的看法。本文僅用于溝通交流之目的，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎。）

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