廣汽集團(tuán)(601238)：合資銷(xiāo)量略有壓力 埃安銷(xiāo)量維持高位

(資料圖)

廣本銷(xiāo)量承壓較大。廣本7 月銷(xiāo)量4.20 萬(wàn)輛，同比下降44.3%，環(huán)比下降30.7%；1-7 月累計(jì)銷(xiāo)量33.19 萬(wàn)輛，同比下降23.3%。7 月型格銷(xiāo)量1.15 萬(wàn)輛。8 月廣本新款冠道上市，新車(chē)將對(duì)內(nèi)飾進(jìn)行升級(jí)，采用10.1 英寸懸浮式中控屏設(shè)計(jì)，搭載Honda Connect 3.0 智導(dǎo)互聯(lián)系統(tǒng)、Honda Sensing 駕駛輔助系統(tǒng)等，有望為廣本銷(xiāo)量提升賦能。

廣豐銷(xiāo)量略有承壓。廣豐7 月銷(xiāo)量7.00 萬(wàn)輛，同比下降16.7%，環(huán)比下降19.7%；1-7 月累計(jì)銷(xiāo)量52.28 萬(wàn)輛，同比下降10.5%。7 月凱美瑞銷(xiāo)量1.88 萬(wàn)輛，鋒蘭達(dá)銷(xiāo)量1.40 萬(wàn)輛，威蘭達(dá)銷(xiāo)量1.30 萬(wàn)輛，賽那銷(xiāo)量0.71 萬(wàn)輛。新車(chē)方面，7 月凌尚智能電混雙擎版上市，實(shí)現(xiàn)TNGA 車(chē)型全系電混化目標(biāo)；新車(chē)定位緊湊型轎車(chē)，新車(chē)將搭載第五代THS II 混動(dòng)系統(tǒng)，搭載Toyota Connect 智能互聯(lián)、T-Pilot 智能駕駛輔助系統(tǒng)，配備10.25 英寸中控屏+12.3 英寸全液晶儀表，產(chǎn)品力全面升級(jí)。隨著凌尚雙擎版上市，廣豐全面電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略有望繼續(xù)推進(jìn)。

廣汽自主銷(xiāo)量同比基本持平，廣汽埃安銷(xiāo)量維持高位。廣汽自主7 月銷(xiāo)量3.13 萬(wàn)輛，同比基本持平，環(huán)比下降23.8%；1-7 月累計(jì)銷(xiāo)量22.11 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.4%。7 月傳祺M6 銷(xiāo)量近5000 輛，傳祺M8 銷(xiāo)量破7000 輛，GS3 影速銷(xiāo)量近5000 輛，傳祺E9 上市以來(lái)累計(jì)銷(xiāo)量近7000 輛。7 月新一代傳祺M8 大師版上市，8 月傳祺E9 冠軍版上市，新車(chē)有望繼續(xù)完善MPV 矩陣，鞏固廣汽在MPV 領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。廣汽埃安7 月銷(xiāo)量4.50 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)79.9%，環(huán)比基本持平；1-7 月累計(jì)銷(xiāo)量25.44 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)103.0%。7 月Aion S 銷(xiāo)量2.24 萬(wàn)輛，Aion Y 銷(xiāo)量1.78萬(wàn)輛。昊鉑GT 于7 月3 日正式上市，上市首月累計(jì)交付2011 輛；9 月昊鉑GT 將首搭依托于廣汽AI 大模型平臺(tái)打造的行業(yè)首個(gè)量產(chǎn)大模型座艙，有望在人工智能方面迎來(lái)升級(jí)，具備更準(zhǔn)確的語(yǔ)義理解模型、更強(qiáng)大的內(nèi)容生成與計(jì)算能力等，并可通過(guò)OTA 不斷升級(jí)，預(yù)計(jì)昊鉑GT 智能化競(jìng)爭(zhēng)力將得以進(jìn)一步提升，銷(xiāo)量繼續(xù)攀升值得期待。

預(yù)測(cè)2023-2025 年EPS 分別為 0.90、1.06、1.20 元，按23 年P(guān)E 估值，參考可比公司估值，給予公司2023 年16 倍PE，目標(biāo)價(jià)14.40 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

乘用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量低于預(yù)期、廣豐、廣本、廣汽自主銷(xiāo)量低于預(yù)期。

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