銀行理財權益投資處歷史低位，什么信號？

上周證監(jiān)會有關負責人就活躍資本市場、 提振投資者信心答記者問時表示，引導和支持銀行理財資金積極入市。根據(jù)記者統(tǒng)計，近年來銀行理財投資權益類資產(chǎn)比例總體呈現(xiàn)下降趨勢，目前銀行理財投資權益類資產(chǎn)比例處于低位，未來仍有較大增長空間。

今年上半年，理財權益投資略有回暖。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，銀行理財投資權益類資產(chǎn)比例為3.25%。這一比例與1年前基本持平（去年6月末投資比例3.21%），與2022年末（3.14%）相比略增加。

受股市震蕩影響，權益類理財今年上半年普遍表現(xiàn)不佳。不少權益類理財產(chǎn)品面臨份額減少的壓力。但也有的理財公司逆市布局，在今年上半年增加權益類資產(chǎn)投資比例。

(資料圖片僅供參考)

權益類投資比例處于低位，增長空間大

伴隨2018年資管新規(guī)出臺，銀行理財近年來逐步壓縮非標投資比例，同時逐步提高債券投資的比例，在凈值化的趨勢下，銀行理財為了追求凈值穩(wěn)定越來越保守，在打新收益不再穩(wěn)賺不賠的情況下，權益類投資也成為被壓縮的對象，而現(xiàn)金及銀行存款投資比例近年來則明顯提高。

銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，銀行理財權益投資比例在2018年末曾達到9.92%的高點，近年來權益投資比例逐步降低，近兩年維持在3%-3.3%左右。今年上半年權益類投資比例略有提高， 6月末銀行理財投資權益類資產(chǎn)余額為0.90萬億。

表1：銀行理財近年來權益類資產(chǎn)等投資比例概覽

從不同理財公司來看，目前部分理財公司的理財產(chǎn)品權益類投資比例已降至1%以下。截至2022年末，工銀理財、興銀理財、信銀理財?shù)睦碡敭a(chǎn)品權益類投資比例分別為0.81%、0.62%、0.77%，信銀理財今年上半年還進一步降低了權益類投資比例至0.64%。建信理財、中銀理財理財產(chǎn)品權益類資產(chǎn)投資比例也較低，分別為1%、1.21%。

也有不少理財公司保持不低的比例投資權益類資產(chǎn)，比如2022年末農(nóng)銀理財全部理財產(chǎn)品資產(chǎn)持倉中，權益類資產(chǎn)占比5.72%。華夏理財存續(xù)理財產(chǎn)品投資權益類資產(chǎn)比例6.49%。蘇銀理財今年上半年將權益類資產(chǎn)投資比例進一步提高至6.69%。

一些合資理財公司以權益類投資為特色，權益類投資比例相對較高，但在去年以來行業(yè)面臨的凈值波動壓力下也略有調整。比如貝萊德建信理財?shù)睦碡敭a(chǎn)品投資權益類資產(chǎn)比例2022末高達27.63%（穿透后），但今年上半年降至16.89%。

還有一些理財公司權益類投資比例居中。比如，截至2022年末，交銀理財、招銀理財、中郵理財理財產(chǎn)品投資權益類資產(chǎn)比例4.21%、3.19%、3.66%。

表2：部分理財公司理財產(chǎn)品投資權益類資產(chǎn)比例一覽

平均規(guī)模2.38億，上半年表現(xiàn)不佳

目前存續(xù)權益類理財產(chǎn)品大多為私募產(chǎn)品。根據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，截至7月末，理財公司存續(xù)權益類理財產(chǎn)品（包括公募私募）共252只，其中公募37只，私募215只。有數(shù)據(jù)可查的65只權益類產(chǎn)品中，有27只產(chǎn)品累計凈值破凈，破凈比例41.54%。

其中5只產(chǎn)品成立以來浮虧幅度超過20%，浮虧幅度最大的光大理財陽光紅衛(wèi)生安全主題精選，7月末累計凈值已跌至0.4939，成立以來收益率-50.61%。浮虧幅度排第二的為陽光紅新能源主題A，成立以來投資回報-31.16%。排第三的為寧銀理財寧耀權益類優(yōu)質成長FOF策略開放式產(chǎn)品2號，成立以來投資回報-21.47%。

今年上半年股市震蕩行情之下，權益類理財產(chǎn)品普遍表現(xiàn)不佳，南財理財通數(shù)據(jù)顯示，存續(xù)時間在6個月以上的23只權益類公募理財產(chǎn)品近6月收益均為負。

由于表現(xiàn)欠佳，今年上半年權益類理財產(chǎn)品還面臨份額減少的壓力，比如光大理財?shù)年柟饧t衛(wèi)生安全主題精選理財產(chǎn)品今年上半年份額減少146.92萬份，減少比例3.24%。另一只權益類產(chǎn)品招銀理財招卓泓瑞全明星精選日開一號權益類理財計劃今年上半年份額減少1.19億份，減少比例7.29%。

權益類理財產(chǎn)品規(guī)模大多較小，截至今年7月末，有數(shù)據(jù)可查的15只權益類產(chǎn)品最新存續(xù)規(guī)模合計35.73億，平均單只規(guī)模僅2.38億。

一位理財子公司人士對記者表示，權益類產(chǎn)品募集難已經(jīng)成為全市場共識?！拔覀冎鞍l(fā)行了一款純權益產(chǎn)品，并且與客戶約定不賺錢不收管理費，當時市場上還是比較轟動的，公司內(nèi)部也給了很多渠道資源，但產(chǎn)品最終只募集了8000萬元人民幣。

”上述理財子公司人士感到十分惋惜，并說，“其實管這款產(chǎn)品的投資經(jīng)理過往一年的業(yè)績是很好的，期末還有超額回報。但是當下股市的貝塔就在那里，產(chǎn)品業(yè)績很難偏離很多。相似業(yè)績水平的同集團下基金公司的基金經(jīng)理，募集產(chǎn)品規(guī)模就遠超理財，說到底客戶風險偏好是不一樣的。”

銷售環(huán)節(jié)相對復雜也是制約權益類理財產(chǎn)品銷售規(guī)模的另一個難點。多位理財銷售對記者表示，根據(jù)當前的理財銷售新規(guī)，購買P4、P5風險等級的含權益產(chǎn)品，需要去網(wǎng)點面簽。但是客戶目前已經(jīng)習慣了券商開戶的遠程操作，銀行卻非得要客戶去網(wǎng)點，對方是不樂意的。

銀行理財客戶風險偏好降低

在25萬億銀行理財當中，權益類產(chǎn)品無論數(shù)量還是規(guī)模均較少。據(jù)中國銀行業(yè)理財市場2023年上半年報告，銀行理財目前依然以固收類產(chǎn)品為主，截至2023年6月末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為24.11萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達95.15%，較去年同期增加1.32個百分點；而可能涉及權益類投資的混合類產(chǎn)品和權益類產(chǎn)品規(guī)模均較小。

其中混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為1.11萬億元，占比為4.38%，較去年同期減少1.52個百分點；權益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模僅0.08 萬億元。

權益類投資比例較少除了與股市行情欠佳、銀行理財凈值化后凈值波動壓力加大、權益類理財產(chǎn)品表現(xiàn)欠佳等因素有關外，也與銀行理財投資者在理財產(chǎn)品凈值化后更趨保守有關。

據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)，截至 2022 年底，持有理財產(chǎn)品的個人投資者數(shù)量最多的是風險偏好為二級（穩(wěn)健型）的投資者，占比35.44%。

近年來銀行投資者呈現(xiàn)出風險偏好降低的趨勢，風險偏好為一級（保守型）和二級（穩(wěn)健型）的投資者占比持續(xù)增加，三級以上中高風險偏好投資者占比持續(xù)下降。

2021年、2022年連續(xù)兩年風險偏好為一級（保守型）和 二級（穩(wěn)健型）的個人投資者數(shù)量占比持續(xù)增加，三級（平衡型）、四級（成長型）和五級（進取型）的個人投資者數(shù)量占比則持續(xù)減少。

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