茶百道“暴利”沖刺IPO，茶飲混戰(zhàn)加劇

茶百道也要被“喝”上市了？?

8月15日，四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司(以下簡稱“茶百道”)向港交所提交上市申請，保薦人為中金公司。而茶百道也正式成為繼奈雪的茶之后，第二家沖刺二級市場的新茶飲品牌。

(資料圖片)

縱觀近幾年的茶飲賽道，高端價(jià)位的喜茶、奈雪大肆開放加盟，試圖通過10元以下產(chǎn)品打入中低端價(jià)格區(qū)間；新品牌霸王茶姬、茉酸奶都在加速開店；老品牌蜜雪冰城卷向二次元，地域品牌茶顏悅色也開始嘗試走出去，進(jìn)攻南京。

新茶飲品牌的競爭，從價(jià)格蔓延到供應(yīng)鏈、規(guī)模，愈發(fā)焦灼。茶百道此時(shí)上市，能否讓茶飲消費(fèi)賽道帶來新一波價(jià)格戰(zhàn)。????????

茶百道的吸金能力幾何？

茶百道作為2008年成立于四川的茶飲連鎖品牌，常年在10—20元的價(jià)格區(qū)間，與古茗、coco、滬上阿姨等品牌進(jìn)行廝殺。

根據(jù)弗若斯特沙利文，茶百道是中國前十大新式茶飲企業(yè)中增長最快的一家。其營收規(guī)模在新茶飲賽道中排名第三，市場份額為6.6%，而行業(yè)排名第一的則是蜜雪冰城，市場份額為10.0%。

不過蜜雪冰城招股書的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)只更新到2022年第一季度。通過這幾家已經(jīng)披露數(shù)據(jù)的新茶飲品牌對比，可以看出茶百道仍與頭部的蜜雪冰城有較大差距，但也并非毫無優(yōu)勢。

具體而言，從2020-2022年，茶百道營收分別為10.80億元、36.44億元、42.32億元，年內(nèi)利潤分別為2.38億元、7.79億元、9.65億元，其中2022年增長放緩的主要原因在于茶百道去年新開門店數(shù)量較前年減半。

到了2023年第一季度，茶百道營收為12.46億元，比去年同期的8.15億元增長了53%；利潤為2.85億元，比去年同期的1.89億元增長了50.79%。

與此同時(shí)，2020年、2021年蜜雪冰城的營業(yè)收入分別為46.80億元、103.51億元。在2022年一季度，蜜雪冰城營收為24.34億元。相比之下，茶百道近年來在營收上都不如蜜雪冰城。

不過，茶百道在凈利率上的表現(xiàn)更為突出。茶百道2020年至2022年和今年一季度的凈利潤率分別為22%、21.4%、22.8%和22.9%，相比其他賠錢賺吆喝的品牌，可謂“暴利”。而蜜雪冰城在2019年至2021年的凈利率分別為17.2%、13.5%和18.5%。茶百道略勝一籌。

茶百道這份成績單主要來自三個(gè)方面，首先是銷售貨品及設(shè)備，即公司向茶百道加盟店銷售乳制品、茶葉及水果等制作茶飲的材料及配料、以及包材及門店設(shè)備；其次，特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)收入，包括不可退還的前期初始費(fèi)用、特許權(quán)使用費(fèi)收入、及開業(yè)前培訓(xùn)服務(wù)費(fèi)；其他收入，主要來自門店設(shè)計(jì)服務(wù)、外賣平臺的在線運(yùn)營及管理服務(wù)、直營店收入。

其中銷售貨品及設(shè)備是茶百道收入的大頭，在2022年貢獻(xiàn)了40.2億元的營收，占比高達(dá)95%。從2020年到2023年前三個(gè)月，其該項(xiàng)收入占比均超過93%。另外兩項(xiàng)收入僅占比5%左右。

隨著茶百道各項(xiàng)收入一起增長的，還有分銷及銷售費(fèi)用。報(bào)告期內(nèi)，該項(xiàng)費(fèi)用分別為1077.9萬元、1912.5萬元、6068.4萬元。

雖然有逐年上升之勢，但相比于奈雪、蜜雪冰城而言，茶百道還不算奢侈。奈雪在2021年和2022年廣告及推廣方面開支分別為1.12億元、1.43億元；從2019年到2021年，蜜雪冰城的銷售費(fèi)用分別為1.9億元、1.8億元、4億元，占營收的比例分別為7.43%、3.91%、3.92%。

更值得注意的是，茶百道的對手不僅是已上市的奈雪，和正在等待上市的蜜雪冰城。新茶飲界還有古茗、滬上阿姨、霸王茶姬等品牌頻頻被傳將要在港股上市。

成立于2013年的滬上阿姨，現(xiàn)擁有6900余家門店，估值僅40億元左右。霸王茶姬創(chuàng)立4年，主打國風(fēng)特色，如今開設(shè)1900余家門店，投后估值達(dá)30億元，36氪稱其今年利潤將達(dá)到2~3億元。

眼看著競敵在新茶飲IPO的道路上狂奔，茶百道還需在產(chǎn)品之外的渠道、供應(yīng)鏈下功夫，才能相對穩(wěn)步前進(jìn)。

下沉與出海去突破增長瓶頸

回顧2020年，茶百道的門店數(shù)目還是531家。如今，茶百道已有7000多家門店。三年間，其門店數(shù)目的增長超過了10倍。其中加盟店占比99%，直營門店僅5家。

從門店布局來看，茶百道的門店觸達(dá)各線級城市，其中一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市門店數(shù)量，分別占門店總數(shù)的10.7%、28.7%、21.1%、19.4%、20%，分布較為多元化。從門店所處業(yè)態(tài)分布來看，在購物中心、社區(qū)、其他商圈的門店數(shù)量，分別占茶百道門店總數(shù)的39.2%、30.3%、30.5%。

隨著門店數(shù)目增多，加盟店的運(yùn)營、管理成為難點(diǎn)。特別在食品質(zhì)量、食品安全、衛(wèi)生和服務(wù)質(zhì)量方面，要保證數(shù)千門店的品質(zhì)并非易事。

此前，茶百道已多次出現(xiàn)加盟店管理方面的問題。2021年9月，茶百道就因多個(gè)城市門店存在過期材料更換標(biāo)簽使用的情況引發(fā)熱議。在黑貓投訴上，關(guān)于茶百道的投訴有多達(dá)1637條，且大部分與食材、異物相關(guān)。

盡管加盟店難以管理且頻頻暴雷，但加盟是品牌擴(kuò)張的絕佳之路，所以各大品牌仍在不斷擴(kuò)大加盟體量，爭搶市場份額。比如“茶飲第一股”奈雪的茶于7月20日正式開放加盟，其希望通過提升門店體量降低成本，減少虧損。

奈雪的對手喜茶，在2022年年底，擁有800余家直營門店。但其自2022年11月放開加盟以來，據(jù)窄門餐眼，目前喜茶現(xiàn)有門店數(shù)達(dá)2291家。很容易看出，僅今年半年多時(shí)間，喜茶新增門店數(shù)達(dá)到過往十年的門店總和。喜茶和奈雪擴(kuò)大加盟，意味著頭部品牌不再死守直營，終于愿意利用已有的品牌知名度，通過加盟幫助自身經(jīng)營業(yè)務(wù)。這或許對在下沉市場的其他品牌造成一定沖擊。

再看性價(jià)比王者蜜雪冰城，其本就一線到四線“通吃”，在今年開始猛攻一線城市。僅2023年半年時(shí)間，蜜雪冰城就在上海新增門店40家，幾乎是其他一線城市的新增門店數(shù)的兩倍。

并且，在2020年6月22日，蜜雪冰城門店數(shù)量已突破1萬家，成為首家破萬店的新茶飲企業(yè)。2023年，古茗、滬上阿姨等品牌也提出沖擊萬店規(guī)模的目標(biāo)。

據(jù)窄門餐眼，古茗以覆蓋18個(gè)省份的超8000家門店暫居第二；茶百道與滬上阿姨，分別開出6800余家和6900余家門店。不過茶百道沒有公開提及“沖刺萬店”的目標(biāo)，而是認(rèn)為低線城市仍有較大的發(fā)展空間，未來將對二線及以下城市進(jìn)行門店加密，并且會(huì)鼓勵(lì)現(xiàn)有加盟商開設(shè)多家門店。

此外，各個(gè)品牌龐大的加盟體系，讓國內(nèi)新茶飲品牌開始思考其他路數(shù)，比如相對空白的海外市場，或許有機(jī)會(huì)成為新茶飲品牌的“第二戰(zhàn)場”。

今年年初，繼在東南亞多國開店后，蜜雪冰城將門店開到韓國、日本甚至澳大利亞。據(jù)蜜雪冰城披露的數(shù)據(jù)，截至2022年年中，其海外門店數(shù)量已突破1000家；霸王茶姬則早在2019年就于馬來西亞布局大店，目前其海外門店超過70家，分布在馬來西亞、新加坡、泰國；喜茶在新加波開店后，于8月4日在倫敦開店，開業(yè)當(dāng)天線上線下皆爆單的局面，也能看出海外市場的新可能性。

茶百道在招股書中提到，海外存在發(fā)展?jié)摿薮蟮男率讲栾嬍袌?，結(jié)合海外供應(yīng)鏈和運(yùn)營體系的搭建，茶百道計(jì)劃優(yōu)先拓展東南亞地區(qū)市場。

總而言之，渠道之爭愈演愈烈，但能讓品牌掌握更多話語權(quán)的，在于供應(yīng)鏈搭建。

新故事卷向何方？

根據(jù)茶百道招股書顯示，截至2023年3月31日，其倉儲(chǔ)設(shè)施包括22個(gè)高標(biāo)準(zhǔn)倉庫，總建筑面積約80,000平方米，包括17個(gè)中心倉及五個(gè)前置倉。在物流環(huán)節(jié)，其已建立了對全國絕大部分門店進(jìn)行一周二配及以上配送頻次的物流存儲(chǔ)及配送能力等。

但面對當(dāng)下茶飲產(chǎn)品的價(jià)格戰(zhàn)，不少茶飲品牌產(chǎn)品毛利被不斷壓低，進(jìn)而限制拓店進(jìn)度。并且在茶百道的業(yè)務(wù)中，雖有向門店銷售原材料和設(shè)備的一環(huán)，茶百道并不擁有自主生產(chǎn)基地，其乳制品、茶葉、果汁等均需向外采購。此時(shí)上市、融資，補(bǔ)充“彈藥”，用以優(yōu)化供應(yīng)鏈體系，是茶飲品牌增效降本、加速擴(kuò)張的必經(jīng)之路。

早在2021年8月，就有消息稱，茶百道正考慮在港股上市，可能籌資約5億美元。

到了今年6月，茶百道完成由蘭馨亞洲領(lǐng)投，正心谷資本、草根知本、中金資本等跟投的一輪融資。這是茶百道創(chuàng)立十余年來第一筆公開融資，但并未公布融資金額。領(lǐng)投方蘭馨亞洲成立于1993年，是最早進(jìn)入中國的國際投資基金之一。

對于這筆融資，茶百道回應(yīng)稱，將聚焦智能生產(chǎn)加工基地和供應(yīng)鏈基地等上游建設(shè)，以及數(shù)智化系統(tǒng)的搭建完善。在產(chǎn)品層面，茶百道將會(huì)持續(xù)提升原料質(zhì)量，通過對茶葉品種、產(chǎn)區(qū)的精挑細(xì)選與制茶工藝、拼配方式的升級，建立行業(yè)高標(biāo)準(zhǔn)的精品茶底。

另一方面，茶百道還表示，計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)品品類，例如計(jì)劃以獨(dú)立子品牌的形式開展現(xiàn)制咖啡業(yè)務(wù)。

想要“農(nóng)村包圍城市”的茶百道，還在萬店的路上狂奔。然而，如今的茶飲投資正在退潮，消費(fèi)者也有更多元的選擇。茶百道在融資之后，僅靠茶飲已難講出新故事。資本和消費(fèi)者期待的，仍是能差異化跑出來的品牌。

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