開(kāi)源證券8月證監(jiān)會(huì)政策點(diǎn)評(píng)：政策組合拳超預(yù)期 全面看好券商行情

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，8月18日證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問(wèn)；滬深交易所下調(diào)股票交易經(jīng)手費(fèi)。對(duì)此，開(kāi)源證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，政策組合拳超預(yù)期，全面看好券商行情。本次證監(jiān)會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)投資端、資產(chǎn)端、交易端均有舉措落地，部分政策表述超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)券商擴(kuò)表政策預(yù)期不足。標(biāo)本兼治立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，加強(qiáng)跨部委溝通協(xié)同下，未來(lái)在引入中長(zhǎng)期資金方面或有更多舉措落地。券商業(yè)務(wù)全面受益，繼續(xù)看好券商板塊機(jī)會(huì)。

受益標(biāo)的：(1)充分受益于擴(kuò)表政策、預(yù)期差較大的華泰證券(601688.SH)、中信證券(600030.SH)和國(guó)聯(lián)證券(601456.SH)；(2)經(jīng)紀(jì)和兩融業(yè)務(wù)占比高且具有成長(zhǎng)性的標(biāo)的東方財(cái)富(300059.SZ)、財(cái)通證券(601108.SH)、國(guó)信證券(002736.SZ)；(3)受益于公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的東方證券(600958.SH)和興業(yè)證券(601377.SH)；(4)受益于市場(chǎng)活躍度提升的同花順(300033.SZ)和指南針(300803.SZ)。

(相關(guān)資料圖)

開(kāi)源證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

事件：2023年8月18日證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問(wèn);滬深交易所下調(diào)股票交易經(jīng)手費(fèi)。

組合拳涉及范圍廣，標(biāo)本兼治，加強(qiáng)跨部委協(xié)同引入中長(zhǎng)期資金

(1)投資端：拓寬公募基金投資范圍和策略，放寬股票股指期權(quán)、股指期貨、國(guó)債期貨等品種的投資限制。

(2)資產(chǎn)端：強(qiáng)化分紅導(dǎo)向和支持上市公司開(kāi)展股份回購(gòu);研究對(duì)破發(fā)或破凈上市公司和行業(yè)，適當(dāng)限制其融資活動(dòng)，要求其提出改善市值的方案。

(3)融資端：合理把握IPO、再融資節(jié)奏，完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)。

(4)交易端：降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，同步降低證券公司傭金費(fèi)率;進(jìn)一步擴(kuò)大兩融標(biāo)的范圍，降低兩融費(fèi)率，將ETF納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的;研究適當(dāng)延長(zhǎng)A股市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)交易時(shí)間。

(5)券商：優(yōu)化證券公司風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)放寬對(duì)優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束;實(shí)施融資融券逆周期調(diào)節(jié)，研究適度降低場(chǎng)內(nèi)融資業(yè)務(wù)保證金比率;研究推出深證100股指期貨期權(quán)、中證1000ETF期權(quán)等系列品種;允許更多境內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)在審慎前提下使用衍生品管理風(fēng)險(xiǎn)。

(6)中長(zhǎng)期資金：加強(qiáng)跨部委溝通協(xié)同，特別是在中長(zhǎng)期資金入市、資本市場(chǎng)稅收政策等方面，抓緊研究推動(dòng)若干重要舉措。加大保險(xiǎn)、銀行等各類(lèi)中長(zhǎng)期資金引入力度。

(7)T+0：監(jiān)管表示，目前市場(chǎng)以中小投資者為主，現(xiàn)階段實(shí)行T+0交易可能放大市場(chǎng)投機(jī)炒作和操縱風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)機(jī)不成熟。

(8)印花稅：證監(jiān)會(huì)表示，從歷史情況看，調(diào)整證券交易印花稅對(duì)于降低交易成本、活躍市場(chǎng)交易、體現(xiàn)普惠效應(yīng)發(fā)揮過(guò)積極作用。(具體見(jiàn)附表1和附表2)。

券商業(yè)務(wù)迎來(lái)全面利好，杠桿上限有望提升，兩融和衍生品擴(kuò)表可期

(1)風(fēng)控指標(biāo)：流動(dòng)性等風(fēng)控指標(biāo)掣肘券商擴(kuò)表能力，指標(biāo)優(yōu)化有望提升券商杠桿上限，利好資金業(yè)務(wù)擴(kuò)張和ROE提升，優(yōu)質(zhì)頭部券商有望率先受益。(見(jiàn)附圖1)

(2)經(jīng)紀(jì)：交易所經(jīng)手費(fèi)下降30%利于降低交易成本，利好券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)(見(jiàn)附圖2)。因經(jīng)手費(fèi)為券商代收代繳，往往打包定價(jià)在傭金率中，故監(jiān)管強(qiáng)調(diào)同步降低傭金率，將降費(fèi)效果傳遞到投資者，預(yù)計(jì)扣除經(jīng)手費(fèi)后的券商凈傭金率不受影響。

(3)兩融：受益于融資業(yè)務(wù)杠桿提升、兩融標(biāo)的池?cái)U(kuò)容，券商兩融業(yè)務(wù)體量有望明顯提升。

(4)衍生品：場(chǎng)內(nèi)新產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、放開(kāi)公募基金等境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資衍生品利好券商衍生品業(yè)務(wù)。

(5)公募基金：鼓勵(lì)發(fā)展指數(shù)基金和產(chǎn)品創(chuàng)新、拓寬公募基金投資范圍和策略利于公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地及影響不及預(yù)期;股市波動(dòng)對(duì)券商盈利帶來(lái)不確定性影響。

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