興業(yè)證券：保持耐心 等待政策驅(qū)動(dòng)下的風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升窗口

(資料圖)

興業(yè)證券最新策略指出，近期市場(chǎng)再度遭遇了內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)因素的沖擊：1）國(guó)內(nèi)地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)顯著拖累市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；2）7月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期回落；3）匯率貶值壓力，疊加地緣政治擾動(dòng)。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，指數(shù)經(jīng)歷一段修復(fù)之后再度來到低位。在一個(gè)市場(chǎng)本身風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的階段，情緒的波動(dòng)遠(yuǎn)大于實(shí)質(zhì)的變化。建議堅(jiān)定信心，理性面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)：

首先，對(duì)于國(guó)內(nèi)地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)，一方面其并非初次暴露，而更多是尾部風(fēng)險(xiǎn)的釋放。另一方面，近期政策端的呵護(hù)也有望逐步落地。其次，盡管7月金融數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但3季度經(jīng)濟(jì)仍有環(huán)比改善的可能性。另外，對(duì)于外資，近期流出以海外對(duì)沖基金為代表的交易性資金為主，屬于短線資金的獲利了結(jié)，不必過于憂慮其持續(xù)流出壓力。

因此，盡管近期市場(chǎng)由于內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)因素的沖擊再度遭遇了調(diào)整，在情緒波動(dòng)主導(dǎo)的多空博弈下，低位更應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定信心。與此同時(shí)，政策寬松有望逐步落地，建議保持耐心，等待政策驅(qū)動(dòng)下的風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升窗口。后續(xù)沿著兩條思路配置：1）以中長(zhǎng)期的確定性應(yīng)對(duì)短期的不確定，持續(xù)關(guān)注關(guān)注低波紅利資產(chǎn)；2）高質(zhì)量發(fā)展下，仍是結(jié)構(gòu)性行情特征，聚焦景氣優(yōu)勢(shì)的方向。

來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 作者：吳永芳

審讀：譚錄崗

關(guān)鍵詞：